名家筆陣：面試「熄燈」一樣請

最近不少人問到，若一隻主力股調整了不少，還有機會翻身，有何衍生策略可助股票「加速」打成平手？文章中段，我會談及修補策略（Repair Strategies），而輔助工具便是期權。

投行搵錢 必先進場

文章上部，談談新丁搵工點滴。

先來爛GAG一個。話說○八年九月雷曼兄弟爆煲前，金融業行情大好。某區域性金融機構要大量請人，還是很「desperate」那種。

人事部職員說：「Please sit down」。

應徵者走到會議室一角，把所有燈關掉，他誤以為人事部職員說「Please熄燈」！應徵者結果仍被取錄，因為急於等人用！

不久前因為在媒體上多了發聲，也有人和我聯絡，問及入投行或做對沖基金行業的捷徑。若在投資銀行的領域，大致上投行只會到香港三所大學範圍內（Campus Recruit）請人，現在和○五至○七年投行請人的數目可算差天共地。餘下時間，我會以互動形式作答：

問：盛夏已入，搵工是否太遲？

答：若是入投行的分析師（Analyst）流程，作投行新丁，或讀完MBA後入Associate Program，不同的投行部門也有不同安排：企業融資、證券交易和私募投資（PE），但一切也要能「進場」才可成事。

問：現在新丁平均年薪有多少？

答：我難有核實的數目，但一般Analyst底薪約8至10萬美元年薪，Associate會高一些，約12萬美元左右，這是未計花紅。

問：有報道指，美資行人工相對歐資行為高，但筍工難尋？

答：也有一些工種，講意義，並非太講錢。你或會問，甚麼叫理想的第一份工？可能賺錢之餘，也可對社會有多些影響力，這便是好工作了，做得開心和有尊嚴吧！

期權修補 精妙無窮

落筆一刻，美國道指下跌了115點，還差100多點，道指又回到15,000點。如龍頭主力股下跌了20%、30%或50%之時，如何「加速」補救？

舉例，IBM或任何一隻主力股，假設由200美元下跌了55%，到90美元，再由90美元下調至50美元，再由這位置下跌多44%，在沒有任何槓桿買賣情況下，操盤人可有以下決定：

（1）止蝕（Cut Loss），或

（2）等待（Wait），或

（3）賣同等數目的認購期權（Sell Call），但只收回些少期權金（Premium），或

（4）再買多一手，沖淡，令IBM的平均價減低，或

（5）在IBM下跌時，Sell兩倍的60行使價Call，Long一倍Call，即用Sell一倍60元行使價的Call，去資助（Finance）一對debit bull call spread。股票再上調時不斷轉倉，直至股價修補完結（圖）。期權加上正股，可對沖、修補，增加正股收入，精妙無窮！

錢志健

資深對沖基金經理，投資經驗逾20年，曾任全球最大型倫敦上市對沖基金地區主管，目前為一家族資產公司董事局成員，活躍於流動與非流動策略，以環球長短倉為主打，並曾撰寫數本金融著作。他於○六年組織哈利車隊 Ride 4 Hope，盼望在金融以外做有意義的事情，作另類贏家。