股博士隨筆:中通服候調整吸納

中國通信服務(00552)連續五年的盈利增長分別為12.8%、20.5%、13.7%、17.2%及13%,業績之穩定更勝公用股,加上其周息率有接近4厘,所以為穩健投資者所喜。不過,早前股價最高升至5.82元,論估值似乎欠缺吸引力(因其並非高增長股),上周回調至4.63元已見支持,可候低吸納作長線投資。

內地三大電訊商為公司主要客戶亦是股東,今年電訊商啟動4G投資,中國移動(00941)相關的資本開支已達417億元(人民幣‧下同),所以電訊設備股先行上揚,而中通服的電信基建服務業務市場佔有率一向穩定,今年盈利要繼續保持雙位數增長應不成問題。

事實上,證券商對公司的盈利預測一貫相當溫和,大部分均預測今年盈利為27多億元,公司向來業績均與市場預期相去不遠,其高度可預測性亦成其特點,去年之毛利率及純利率僅微跌0.1個百分點。

中通服去年初曾經10股供2股,但至今並未有特大的資本開支,本身業務亦為「現金牛」,致使公司截至去年底止現金已累積至88.8億元而僅有小量負債。供股攤薄了每股盈利,加上股價亦累積了一定升幅,現價往績市盈率11倍與平均值差不多,但今年預測市盈率可望降至10倍以下,周息率有望回升至4厘以上,投資價值再度顯現。

業務增長保持穩定

集團希望開拓內地非運營商及海外客戶,作為減少倚賴三大電訊商的收入來源,但去年之增長主要仍來自運營商,海外市場收入更倒退7%,當然這主要與外圍經濟環境欠佳有關。客戶佔收入比方面,中國電信(00728)佔42.4%,中移和中國聯通(00762)共佔22.2%,非運營商佔29.9%,海外客戶佔5.5%。

中通服視4G、移動互聯網、智慧城市和雲計算為今年發展機遇,電訊業不斷有新服務推出,使集團業務保持穩定增長。

DR.Stock