新興市場曾幾何時被捧為天堂，現在縱然並非變了地獄，卻被勸諭避之則吉。債王格羅斯旗下的PIMCO是其中一員，明言擔心亞洲經濟放緩，提醒投資者遠離高息債券，恐怕只屬冰山一角。過去幾年，環球資金總是在亞洲新興市場與歐美發達市場兩邊走，隨美國經濟及歐債危機起伏而改變方向，去了很快又回來。可是今次面對聯儲局收水漸行漸近，可能一去無回頭，香港已明顯出現走資。
金融海嘯後，新興市場經濟表現比歐美好，部分是歸功於金融體系仍然完好，不像歐美瀕臨崩潰。不過，最大功臣始終是不斷湧入的環球資金，正好配合包括中國在內多數新興國家，習慣以投資驅動經濟的模式。雖然新興市場的內需不弱，背後其實是依賴環球資金流入支持消費信貸擴張。當這條資金鏈斷裂，經濟難逃放緩，又會令資金加速撤走，三大類資產飽受重創。
聯儲局收縮量寬規模，固然會減慢向市場注入資金的力度，但殺傷力並非最大；相對而言，收水行動引領環球資金大轉向並大舉回流歐美，才是新興市場的致命打擊。資金從新興市場撤走並重返美國，顯而易見的結果是推高美元匯價，拖累亞洲貨幣大幅下挫。摩通亞洲貨幣指數已跌至九個月新低，從中不難看到亞洲區走資多麼嚴重。
另一類直接受走資打擊的資產是債券，尤其是高息或垃圾債券。今年以來亞洲發高息債規模屢創紀錄，很多企業成功趕上低息尾班車，但這絕不等於從此安枕無憂。在資金回流歐美底下，如果債券是借入美元，本地貨幣貶值便會加重還債負擔；如果是浮息例如掛鈎美債孳息，亦等於變相加息，後果一樣嚴重。新興市場企業還債負擔加重，若同時遇上本地經濟放緩，後果不問可知。
新興市場股票亦大受資金撤走衝擊，但受影響程度並非一面倒。簡單來說，在資金大舉流入時最為受惠的股份，好像銀行、地產及消費內需等，現在便要「還債」。不過，市場還是會有奇葩，資金回流美國，是打賭當地經濟改善，聯儲局才會收水，因此與美國市場關係較密切的股份，就算難敵整體大氣候，受傷程度理應輕一些，不像單純緊跟新興市場經濟步伐的企業，例如中資股。
香港情況比較特別，港股已像其他新興股市一樣，跌多升少，並且失守牛熊線。不過，由於有聯繫匯率，難以從港匯變化測度資金撤走情況，但走資其實早已開始。市場慣常以銀行體系結餘來觀察熱錢動向，最近幾個月外匯基金債券及銀行體系結餘的相對變化，結餘大幅減少，相信很多資金已經離開投資市場。可以預期，唱淡新興市場的聲音將不斷增大，走資的殺傷力愈見明顯。