講股小字典：太保 投資表現出眾

內險股要跑贏同業，其中一個因素乃投資組合的資產配置是否得宜。中國太保（02601）去年度淨投資收益比率勝同業，可留意其中績表現，再作中線部署。

據保監會資料亦顯示，今年首四個月內險業保費收入按年增長9.2%，但期內太保及新華保險（01336）的壽險保費收入分別按年下跌2.6%及9%，反映行業經營壓力增加。再看已公布的季績，雖然太保首季純利按年大幅增長2.4倍，至22億元人民幣，但主要是投資資產減值準備大幅減少，以及投資收益大幅增加逾五成所致，反而期內退保率卻大幅上升。綜觀次季滬綜指走勢反覆偏軟，若經濟進一步轉壞，不排除A股維持在低位震盪，內險股的投資收益表現將備受考驗。

去年太保的淨投資收益率為5.1%，表現優於國壽（02628）及平保（02318）。在太保投資組合中，固定收益類資產佔85%，當中債券投資及定期存款分別佔52%及26%；權益類資產佔10%，主要投資於基金、股票及非上市股權。

提及內險股，尚有一點須注意的是，市場多次傳出，保監會將短期內廢除在固定派發分紅壽險產品上設定的2.5%最高收益率。所謂收益率上限，是指保險公司過去十多年靠政策保護獲取的「利差」。

若日後定價利率一旦放開的話，在投資收益不變下，保險公司的利差空間將受壓，因為利率市場化將導致壽險公司展開價格競爭，壽險業的盈利能力將面臨挑戰。

總括而言，鑑於行業前景不明朗，加上環球金融市場表現反覆，即使近期內險股已累跌不少，但現時仍不建議急於入市撈底，宜待中績公布後再作評估。

易明