近兩周恒指表現甚為波動，八日裏跌了七日，表現甚差，更成為繼巴西及墨西哥市場後，本年表現第三差的市場。市場受到聯儲局可能在年底前開始退市令債息上升，以及日本量化寬鬆措施成效被質疑，導致日股及圓匯大幅波動影響，連日出現拆倉潮。在多個短期利淡因素影響下，恒指亦跌至四月份的低位。
刻下輪證投資者最關心的問題，難免是應否在現水平作出止蝕，又或是現在入市博反彈，是否可行？如博，又該選擇哪種條款的認股證？事實上，如投資者在跌浪開始初期已買入認購證，其所持認購證已可能因為相關資產價格下跌而變得甚為價外，如選擇繼續持倉，則所付出的每日時間值損耗將會增加，如依照投資紀律，這類條款的認購證，在跌市下，理應全倉止蝕。
不過，也許投資者也曾面對為所持認購證作出止蝕後，翌日即出現反彈的情況。不錯，雖然價外認購證需付出較高的時間值損耗，但相關資產價格一旦出現大幅反彈，在扣除時間值損耗之因素下，認購證仍有可能跟隨回升。在此情況下，投資者如預期市場在未來一兩天將出現技術反彈，也可考慮待市場反彈時才沽出認購證作止蝕。
不過，如投資者認為市場可能出現反彈，但反彈初期幅度未必顯著，又或在整固後才有機會出現反彈，則投資者或需考慮沽出手上之價外認購證，轉換至較貼價，而年期較長的認購證上。
這樣做的好處，是投資者持倉所需付出的時間值損耗較少，且一旦市場繼續下跌，轉換後所持的認購證，跌幅會較價外證為少，而一旦市場回升，由於原來的價外證時間值損耗較高後，回報表現甚至未必及得上轉換後的認購證。
換句話說，除非投資者預期市場在日內會出現大幅反彈，否則投資者也應該考慮進行轉換，將價外認購證換至較貼價的認購證上，待市場在超賣後作出反彈時，再考慮是否平倉離場。
投資者需接受在市場氣氛逆轉下，是次投資錄得的虧損，很可能是無可挽回，但作出轉換，則是避免在輸市況之餘，再輸條款，控制是次投資的損失。如市況持續不振或反彈乏力，雖然投資者在轉換後，最終也可能要作出止蝕，但卻是有效地減少了「輸條款」的損失。
牛熊證市場方面，投資者在波動市況中，如選擇買入高槓桿的近收回價牛證，宜減少注碼，特別是本月仍有等值約160多點的除息活動將陸續進行。在除息當天，恒指現貨開市價將調低，就算恒指期貨價格不變，由於牛證收回價是參考恒指現貨水平，故除息或導致一些較近收回之牛證，在除息因素下，「無辜」被收回。投資者亦可考慮在本月改為參考恒指即月期貨水平選擇牛證之收回價。
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瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰