SMART MONEY：配售新股必爆升？

以配售（Placing）形式上市的新股，多由發行人或中間人，將股份出售予已選擇或獲批的主要人士認購，故多不會作公開認購。發行人可選擇以全配售形式上市，即只限機構投資者及大戶認購，或可將部分留給原有股東，如同仁堂國藥（08138）將1億股優先預留予合資格的同仁堂科技（01666）股東參與。

創板上市 審批較鬆

配售新股一般只能於創業板上市，由於集資額較少，批核要求通常較寬鬆。發行人會選擇以此形式上市，多因考慮到風險問題，選擇機構投資者或大戶為認購對象，成功上市機會較大。

以配售及介紹形式上市的股份，同為半新股的一種，但前者多為未曾上市的股份，而後者則在申請上市時，股份已被一定數量的公眾人士擁有，故不需再發行新股。而該已發行的證券，亦毋須再作任何銷售安排，已可申請上市。

羅馬集團累升4.4倍

今年創業板上市的配售新股成績斐然，首隻配售上市的羅馬集團（08072），共配售2億股，其中1.2億為新股，上市首日升九成，至今累升達4.4倍，升幅之多，可謂其他新股亦望塵莫及。而於上月上市的同仁堂國藥分拆自同仁堂科技，股份上市首日亦上升一倍，至今累計升幅約166%。另華章科技（08276）及施伯樂（08260）上市至今股價升幅亦為6%及102%。

配售新股爆升成風，令到一眾投資者亦想分一杯羹。但在追求高回報的投資產品時，投資者亦須留意產品風險，以及升幅是否與基本因素有關。事實上，其股價出現爆升，與運作形式有關。

配售新股屬於小圈子運作，配售對象只有幾個已可成事。由於小股東於上市前沒有參與的權利，只能上市後於二手市場買賣，故股份集中於少部分人的手中，在供應緊張下，股價升幅亦會較大，但部分股份因缺乏基本因素如業績等支持，下跌速度亦同樣驚人。

以上月三十日上市的電訊首科（08145）為例，上市即日股價曾一度爆升近三倍，其後升幅收窄，收市價較配股價高出四成。但上周卻跌破配股價，上周五收報0.95元，較配售價下跌5%。另外，華章科技上市首日亦曾一度升近6倍。

天大証券資產管理董事施俊威指，發行人於創業板配售新股上市，因預期公開認購人數有限，故選擇向特定人士配售股份，多以策略及基礎投資者為主。

留意禁售期後波動

由於配售人士的數量少，市面流通的股份數量亦不多，在股權集中下，上市後價格亦出現飆升，投資者再於二手市場高追，更容易推高價格。如早兩年中國汽車內飾（08321）以配售形式上市，當時配股價為0.93元，首日升幅亦達三成，但以上周五收市價0.19元計，跌幅達八成，可見升幅未必能持續。

最後，施俊威提醒：「今年配售新股價格升幅強，主因是整體市況欠方向，恒指徘徊於21,000至22,000點的水平，一些二、三線股或另類股反而多人注意。由於配售新股的首日升幅勁，吸引投資者追入，首半年股價多欣欣向榮。但由於為創業板上市的股份，發行人於首六個月不可出售股份，故在交投量比較充足下，不會有大量股份沽出。但六個月後則需小心，股價未必會再次大升。」