SMART MONEY：恒指反覆探底 牛證成焦點

守穩250天線成關鍵

要回答這個問題，我們還是要回到根本，這就是企業的盈利狀況。雖然恒指的估值頗便宜，往績市盈率只有約10倍，但企業盈利裹足不前，預測市盈率也是約10倍。這種情況下，可以說恒指的估值是十分合理。企業盈利沒法提升，原因是實體經濟「毫無增長」，這是從扣除通帳的實際增長角度出發。

恒指自四月十九日開始的反彈，持續約一個月，於五月二十日結束，最高曾見23,512點。過去兩個多星期恒指持續探底，暫時低點為六月七日的21,506點。經過這一輪整固，恒指再次失守於10天、20天、50天及100天線，250天線位於21,480點，暫時仍能守穩，能否成為支持，相信是市場關注重點。港股成交金額在五月二十日至六月七日的跌市中有所增加，每日平均成交額為618億元，較四月十九日至五月十九日的日均成交額571億元為多。

恒指波幅指數最近亦有攀升迹象，五月九日收報14.66，至六月七日升至18.5，上升幅度近26.2%。波幅指數被俗稱為恐慌指數，在跌市中一般會顯著上升，最近的回升代表市場對後市波幅預期增加，而波幅一般在跌市中會出現較顯著的上升。

恒指反覆下挫，投資者屢敗屢戰，繼續積極部署反彈。截至六月六日的五個交易天，流入牛證的資金總額約1.53億元，熊證則有約1.03億元資金流出。期內恒指牛證資金流入額約1.37億元，而恒指熊證資金流出額約9,750萬元。

窩輪市場亦有類似情況，流入認購證的資金總額達2.09億元，沽輪則有2,580萬元資金流出。認購證中，恒指產品最受歡迎，流入總額4,120萬元，其次為國壽（02628）、民行（01988）及安碩A50（02823）等。

現時恒指牛證總街貨量為44.4億份，重貨區位於21,300至21,600點，約有3,960張期指數量。恒指熊證的街貨總量約14.6億份，重貨區分布比較平均，由22,300至23,100點，每100點的間距，均有熊證部署。

港股淡友敲熊60081

恒指上周五下跌1.21%，收報21,575點，250天線位於21,480點。投資者如看好恒指，可留意恒指牛證65009，收回價21,228點，行使價21,028點，有效槓桿49倍，換股比率為10,000:1。投資者亦可留意認購證11283，行使價23,100點，將於今年十月到期，引伸波幅19.3%，有效槓桿14.9倍。

相反，如看淡恒指後市，可留意上周四新上市的恒指熊證60081，收回價22,588點，行使價22,788點，換股比率為10,000：1。亦可考慮認沽證21823，行使價21,200點，將於今年九月到期，引伸波幅18.6%，有效槓桿約11.8倍。

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美林亞太區股票結構性產品部董事兼亞太區認股證/牛熊證銷售部主管黃書耀