昨日談到即將來港上市的內房股五洲國際（01369），指出其商業地產的業務模式頗為獨特：它會和大部分零售店買家簽訂獨家經營管理協議，協議為期十至二十年，其中首三至五年集團將收取相當於有關物業全部租金的商業服務費，而餘下年度則收取相當於租金8至10%的商業服務費。即是說，賣出物業後仍可繼續賺取收入。
為甚麼那些買家願意這樣做？據其招股書解釋，集團代表買家管理和掌控項目的租賃，從而帶來最佳租戶組合以及最高的租金回報率，所以收取服務費作為報酬。
這家開發商的另一個獨特地方是，能夠在較短時間內推出物業，從而提高資本周轉能力。據招股書介紹，集團的大部分項目在取得有關土地使用權證後七個月內開始預售，其中一個最突出的例子是襄陽五洲國際工業博覽城，在取得有關土地使用權證一個月內即開始預售，主要因為其物業性質不同於住宅，只需要較短的開發期。
這隻內房股的業務模式有頗多獨特之處，但投資風險方面有哪些地方值得關注？（待續）
輝立証券董事 黃瑋傑（作者為註冊持牌人士）