對沖國度:減持淡倉 換入價外Put

港股繼續拾級而下,自己堅守原則,暫不再買,但卻認為短期似乎開始有喘定迹象,因此趁低減持淡倉,準備等待出現反彈之後再沽過。手上長期持股依然不少,一下子減少了對沖之後,是有心理壓力。

長期大幅對沖,贏輸有限,不如不賭,所以每當跌市去到某個階段,自己都會冒險減少淡倉,甚至全線反守為攻,惟有用進取打法,才可以爭取較高的回報,尤其這一行是代客投資,對九成以上客戶而言,基金經理的進攻能力是遠比防守能力重要,目標是要贏,而不是不輸。

當然,現時走勢仍是弱到不堪,因此只會降低淡倉數量,平完之後大市再跌,整個組合自然貶值。

輸期權金無傷大雅

除非超級好運,才會一買即彈,捱打根本理所當然,短線睇得太緊,是會心理不平衡,對成績亦沒有好處。為了減低心理負擔,自己刻意在昨日午市休戰,順便處理開始積壓的厭戰情緒。

其實期指由21,650點到21,550點之間,組合價值變化有限而已,坐在報價機之前,卻會被短期動力所牽引,一時睇升一時睇跌,折磨自己。

減少淡倉數量之後,想心安理得,其中一個做法是將部分實現了的利潤,轉為買價外Put以防萬一,當大市再跌,至少也有一個保險頂住,如果大市牛皮或者回升,期權金輸清也是無傷大雅。

其實如果用買Put作為對沖,當大市下跌之後,鎖定部分利潤,以免稍後時間值消耗最終得個桔,是一個較好的方法。例如原本買4張,升了一倍以上可以先平兩張,又或者原先只買了一張21,400 Put,也可以平倉換入行使價較低的21,000 Put,做到部分撤退的效果。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)