近日一些內房殼股炒得厲害，反映了投資者十分偏好於一些重組及注資概念的股票。這現象將在經濟弱但有復甦迹象的情況下特別明顯，原因是現在能夠出現高增長的行業並不多，而重組及注資所帶來的高增長，雖說時間性上有不確定，但是只要其母公司背景足夠強勁及執行力足夠高，投資者就願意給出溢價了。
以內房殼股為例，其母公司市值及每年銷售愈大，當然就愈好，因為這樣才有足夠的資產可以注到殼裏。例如，如果母公司本身的市值才幾百億，那麼被炒到近百多億的殼，還可以預期有多少升幅呢？但是如果母公司市值是幾千億，那就是另一故事了。
另外，母公司有沒有上市都是重要的因素。如果母公司是上市的，那麼就需要考慮到平衡兩間上市公司的利益來決定注資過程。當注資的資產規模超過了母公司資產的某一百分比時，還需要小股東的批准。以上的都需要時間去進行。相反，如果母公司是私人公司，那麼以上過程將會進行得比較簡單。
很多時候，母公司可能是國企、央企，甚至是地方政府。那麼投資者就需要參考他們過去的紀錄來分析他們的執行能力。國家企業或地方政府間執行能力有高低，筆者認為主要是取決於當地利益團體間權力的分布。
假設某地方政府很強勢，想把手上的某些資產注入上市平台，就比較容易擺平因此而利益受傷害的團體，不被其阻撓注資的進度。其實投資者不難發現市場上總是會出現一些說了要注資，之後炒起了，卻久久沒有行動，最後股價卻跌回原位的股票。大部分的注資消息都可能是真實的，只不過是途中出現了利益分配的問題，拖延了進度。當初的投資者開始沒耐性，不再想等待，就把股價拋得一塌糊塗。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士
我的投資博客：http://wangyayuan.qzone.qq.com