埃利安：退市漫長

聯儲局主席伯南克上月出席國會聯合經濟委員會聽證會時，在議員質問下，透露在經濟可持續增長前提下，或在未來數次會議縮減買債規模，而上次議息會議紀錄更顯示，部分官員準備好最快本月開始減少買債。近日美債孳息率持續上揚，十年期債息高見2.13厘，加深市場對聯儲局退市憂慮，當中股市首當其衝急挫。

經濟弱未引發良性循環

埃利安形容，聯儲局推量寬措施屬進取的非傳統政策，當局嘗試在「益處」及「成本與風險」間取得平衡，實在非常困難。

十年期美債孳息走勢

現貨金價走勢

他又說，目前風險是聯儲局因措施本身失效或量寬的附帶傷害過大，被迫「收水」及最終退市，但可幸是最可能發生的結果，依然是聯儲局隨着經濟開始愈合，會在經濟增長及就業情況改善下「謹慎退市」，換言之，退市計劃會逐步推行，甚至需時「很多年」。

他又認為，美國經濟難說得上是穩定復甦，「房地產市場及家庭資產負債表有改善、較大型跨國企業的資產狀況亮麗、銀行復甦步伐穩固，美國經濟正在愈合是不容置疑，但經濟復甦過程會循序漸進，經濟還未達到「克服地心吸力的速度」（Escape Velocity）。」

埃利安料今年美國經濟增長約2%，即使顯著跑贏歐洲，仍不足以引發顯著投資與就業，不可抗衡美國日漸擴闊的收入與貧富差距，以及華盛頓政治兩極化，最後容許過分負債企業「安全地去槓桿」步伐更為緩慢及崎嶇。

市場敏感提早推高債息

問及聯儲局「收水」過程應否「定時定量」，埃利安承認這是一個非常棘手問題，因為如此大規模的量寬是史無前例，要訂造最佳退市策略當然存在困難，而且可能出現的危險，是市場在沒有確實收緊量寬的情況下，已自行預期出現的後果，因而推高債息。

「基金教父」雷賢達預期，聯儲局不會在被迫情況下停止買債，又指經濟早在○九年開始好轉，今年很可能逐步退市。他又說，不少投資者今年才由債市轉到美股，然而即使美國道指有逾1,000點調整，觸發跌市原因可以很多，不一定只是與退市有關。

交通銀行香港首席經濟及策略師羅家聰稱，現時「收水」已算遲，若經濟轉差，聯儲局或反要「放水」，最終「收唔切水」。他相信退市計劃會逐步推行，否則會為市場製造波幅，但指買債計劃與經濟周期沒有直接影響。

記者何玉婷報道