南韓憂聯儲退市衝擊大

美聯儲局提早退市的揣測令美債孳息抽高之際，南韓央行行長金仲秀不諱言，聯儲局退市可能引發全球金融市場動盪，對新興經濟體構成重大風險，擔心九四年聯儲局連環加息引發的市場動盪重演。但「新債王」岡拉克及有「債券天王」之稱的富斯齊聲力撐債息抽升的趨勢不會持久，投資者毋須恐懼。

聯儲局及其他發達國央行的放水行動令全球金融體系水浸，資金湧入包括南韓在內的新興經濟體，令人憂慮一旦聯儲局退市，市場流動性驟減，將衝擊金融市場和銀行業。金仲秀稱，聯儲局、其他量寬國以及新興市場必須協調，以有秩序的方法退市，否則將帶來更多難題。

不過，岡拉克和富斯不約而同地認為，聯儲局會確保利率在受控的情況下緩步上升。岡拉克指出，儘管十年期美債的2.1厘回報並不討好，但仍具合理吸引力，預期今年內美債息會於2.4厘見頂，繼而回落至2厘水平。

美銀美林指數顯示，美債五月截至周四止回報跌1.8%，跑輸同期MSCI所有國家世界指數計入股息再投資的1.1%回報，差距是一月份以來最大。與債價背馳的債息抽升下，房地美資料顯示，截至周四止一周，美國三十年期平均定息按揭升至3.81厘的一年新高。

部分市場人士憂慮，債息抽高印證放水行動引發的債券泡沫勢將慘淡收場。值得注意的是，美債現沽壓同時，垃圾企債同遭拋售，垃圾企債與美債孳息差距周三擴至4.39個百分點的四月來最高，有別於以往美債受壓時，兩者孳息差距收窄傳統，或意味高風險資產受追捧日子告終。

不過，高盛認為相對於歐股，美債債息升勢仍屬良性，建議繼續買入美股，並預期聯儲局最快要到一六年初才恢復加息，明年首季或開始縮減買債。反觀野村估計當局最快九月減少買債。