昕賞魚缸：中生製藥具備優勢

中生製藥首季業績銷售額按年增長28%至22.94億元，扣除投資重估以及匯率收益，純利2.65億元，增長30%，優於市場預期，其中主要產品「天晴甘美」和「潤眾」銷售額分別增長48%和93%，令同行刮目相看。

PP:政策有助規範行業

本次公司更改附屬公司北京泰德入帳準則，從比例合並法改用權益法計算，令入帳銷售額減少1.84億元，毛利減少1.64億元；但是在新準則下，泰德的毛利率由原先的78.7%升至88.5%。一般而言，權益法計算可以令公司減少負債披露，令財務數據更為漂亮，間接達到「瘦身」效果。

早前因廣東出台新規，多批文普藥面臨降價壓力，導致前期股價回落。不過，政策推出的目的，絕對不是要令到藥企連年虧損，而是要更好規範行業，對於獨家和非獨家藥品企業而言，其自身優勢將進一步凸顯。中生製藥的「天晴甘美」是國家一類新藥，具有獨家性，而「潤眾」也有其首仿藥優勢。

公司一季度研發費用率高達10.8%，遠高於一般企業，部分新藥已進入臨床研究階段，對未來盈利有支撐作用。

國泰君安國際（投資諮詢部）王昕媛（作者為註冊持牌人士）