市場擔心聯儲局即將退市，導致美日國債孳息抽升，拖累環球股市持續下跌，更牽連一向被視為攻守皆宜、抗跌力強的公用股遭拋售。有外資大行發表報告，直言本港公用股升到接近二十年的高位，以高息作為理由的交易已完結，建議投資者套現。如果並非大行客戶，恐怕已經慢人一步，要蒙受損失。很多股民買入公用股，原意是為股息，到頭來隨時賺息蝕價，追息族只能嘆句息即是空！
其實，觀乎十年期美國國債孳息約二厘一，日本國債孳息接近一厘，只是回到去年中水平，與一一年初的高位還差一截，為何引起恐慌？原因不外乎兩個，其一是以往遇上債息抽升，可寄望央行加碼放水壓息，現在加碼已無望，只求不要太快退市；其二是聯儲局及日本央行先後宣布無限量放水，激起市場瘋狂追息，但求有息收便不問價掃入債券、派息股，把泡沫吹大。
當市場湧現利率上升的預期，收息資產必定難逃跌價。債券每年的派息率在發行時已定好，如果市場利率上升，惟有靠債價下跌提高收益率，拉近與市場的距離。高息股的命運一樣，尤其是藍籌大企業每次派發的股息相對穩定，要推高股息率，最快捷的方法就是股價下跌。其他與市場利率相關的資產例如地產股及物業，遭遇亦大同小異，分別只是跌得快抑或慢。
環球市場今年追息的風氣特別熾熱。以港股為例，去年底恒指成分股平均股息率為三點一八厘，到今年四月底已升至三點三三厘；可是同期公用股的股息率則由三點零三厘，跌至二點七三厘，反映追息族爭相入貨推高股價，股息率愈壓愈低，一旦市況掉頭，沽壓特別強勁。其他高危資產，肯定還包括今年十分火熱的環球垃圾債券，息率之低與風險全不匹配，儼然是計時炸彈。
那麼高息股及高息債全線冧價，是否出乎意料呢？絕對不是！聯儲局推出量寬措施時開宗明義說，透過印銀紙買下大部分國債，目的除了要壓低長期利率之外，更重要是把資金從國債市場趕出來，逼投資者進入股市及企業債市，刺激資產價格上升，製造財富效應。不難想像，當放水變成收水，整個過程將會逆轉，資產格價將會下跌，並產生負財富效應。
因此，大行唱淡高息股，不能說全無根據，但現在才提醒投資者追捧高息股時可能忽略了很多負面因素，便有點說風涼話的意味。不過，按照目前的情況推斷，高息股未至於會全面崩圍，除了背後有實際盈利支撐之外，環球央行應已吸取教訓，退市必定慢慢來，加息更是免問，以穩定市場的利率預期，當股息率相對國債孳息的風險溢價調整完畢，市況自會穩定下來。