股博士隨筆：食品股估值偏高
毒食品問題困擾兩岸，內地加工商雙匯以總代價71億美元收購全球最大豬肉生產商史密斯菲爾德（SFD），雖然未知能否獲美國批准交易，但收購有重要意義。就如內地奶粉商收購外國奶源、葡萄酒收購外國酒莊、蒙牛乳業（02319）收購現代牧業（01117）和匯源果汁（01886）收購縮果汁及果漿業務，目的均是確保上游供應安全，亦相信會成為食品股的趨勢所在。
匯源收購毀多於譽
雙匯昨股價升至瘦肉精事件後新高，反映儘管收購價不便宜，但計落是除笨有精；只要解決食品安全問題，投資者對內地食品股是願意付出高溢價。蒙牛收購上游業務再加上牽手達能，近期的股價表現便脫胎換骨。
然而，匯源股價卻升不起，其一原因可能是博公司再賣盤的憧憬落空，其二是需承擔目標公司的債務，證券界普遍對該宗交易毀多於譽。
雨潤食品（01068）亦曾受瘦肉精事件影響，現時眼看競爭對手雙匯壯大，昨日股價因而跌1.3%。
食品股雖然風險高，毛利率亦不穩定，但論估值卻仍相當高，三大台資股、合生元（01112）、雅士利（01230）、蒙牛及青啤（00168）等預測市盈率均為20至30倍不等，雖然市場龐大及收入保持穩定增長，但是否值此高估值仍予人疑問，惟即使首季盈利令人失望的康師傅（00322）股價企穩於20元樓上，青啤首季僅多賺8%仍接連破頂。
不過，本土品牌並不享有優勢，可樂收購匯源失敗後推出新品牌迅速搶攤，能擅用外資並肩作戰才是成功之道，這方面雙匯和蒙牛均走了重要一步，蒙牛整固過後料仍有上升空間。
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