美債回報 3年最差

巴克萊和《華爾街日報》統計顯示，美債今年截至周二止回報跌0.9%，與道指和標指同期分別升逾17%和16%的表現差天共地，在一眾定息資產中表現落後，不但跑輸垃圾企債、按證和市政債券期內分別逾4.9%、0.9%和0.5%的升幅，亦跑輸期內跌逾0.2%的投資評級企債，僅較抗通脹債券（TIPS）理想。

按證孳息見逾一年高位

美債價格過去一個月跌勢顯著，聯儲局主席伯南克上周透露，若經濟可持續改善，當局可能放慢買債步伐。美銀美林指數顯示，五月截至周三止，美債回報挫1.8%，勢創○九年十二月以來最大單月跌幅。

美股和各類定息資產回報比較* （%）

道指近年持續上揚

十年期美債孳息周三觸及2.23厘的13個月高位後回落，昨徘徊2.13厘，但仍遠高於本月較早前的1.6厘。高盛表示，鑑於美國經濟增長及通脹可能升溫，將伺機沽出美債。Nordea Bank分析員弗羅姆料，十年期美債孳息年底前或挑戰2.65厘水平。退市疑慮衝擊按證市場，按證孳息周二觸及2.94厘的逾一年高位。

債息抽高1厘 經濟勢重創

可以肯定的是，十年期美債孳息已超過標指成分股的2.1厘平均股息回報率。RBS證券策略師布里格斯指，從資產配置角度考慮，美債孳息抽升令較高風險資產如股票的吸引力大減。難怪股市對債息上升作負面反應。

早前曾稱美債大牛市或已完的格羅斯，對股、債走勢有進一步見解。他指在全球金融危機爆發前，股、債之間呈反比關係，即當股市升時，債價會跌，債價升跌可反映市場避險或冒險行為，但金融危機爆發後，這關係漸見消失，取而代之是當債價跌，股市也會向下，因全球槓桿交易有賴穩定的日圓以及穩定的日債和美債，惟當出現退市這項不穩定因素，將促使槓桿交易減少，繼而拖低股市。

分析指債息仍處歷史上相對地非常低的水平，除非債息短期內抽高多1個百分點，否則難對經濟構成衝擊。