股博士隨筆：亨得利伺機短炒
中國商務部擬與瑞士方面商討簽署自由貿易協定，如果成事，瑞士手錶關稅在未來十年或降低六成，消息刺激亨得利（03389）連升兩日。中央早前雷厲風行打貪腐，官員戴名表隨時惹禍上身，故此鐘錶股跌得特別傷。
減關稅好像對鐘錶股有利，但幾間公司都是做代理，定價權不在己方，品牌商未必會跟隨減價影響身價，何況還有進口稅、增值稅、奢侈品稅及消費稅等稅項。
內地瑞士錶假如減價，亨得利是最受惠的一方，因為公司在內地業務最重，去年內地營業額56億元，分部溢利19億元；香港營業額31億元，溢利7.5億元。英皇鐘錶（00887）香港營業額55億元，溢利6.3億元；內地營業額6.6億元，溢利1,600萬元。
東方表行（00398）上半年度香港營業額11.8億元，溢利7,483萬元；澳門及內地營業額13.4億元，溢利2,059萬元。假設因內地名錶價格與港澳差距收窄，內地旅客因而減少在港澳買錶的話，英錶和東表可能得不償失。
東表業績難有期望
東表將於下月公布末期業績，中期盈利已倒退17.3%，全年亦打定輸數；英錶去年也少賺35%，僅亨得利能多賺5%，集團表現優於同業可以解釋為在內地主要代理中檔或中高檔品牌，較不受經濟氣候所影響；值得注意的是，瑞士法郎兌人民幣持續貶值，兼且奢侈品銷情低迷，今年首季瑞士錶出口中國大降26%，瑞士錶早就有減價的條件。
總括而言，即使減關稅預料對內地瑞士名錶的銷量幫助有限，但短線投機可較看重亨得利，惟並不建議高追。
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