股博士隨筆:亨得利伺機短炒

中國商務部擬與瑞士方面商討簽署自由貿易協定,如果成事,瑞士手錶關稅在未來十年或降低六成,消息刺激亨得利(03389)連升兩日。中央早前雷厲風行打貪腐,官員戴名表隨時惹禍上身,故此鐘錶股跌得特別傷。

減關稅好像對鐘錶股有利,但幾間公司都是做代理,定價權不在己方,品牌商未必會跟隨減價影響身價,何況還有進口稅、增值稅、奢侈品稅及消費稅等稅項。

內地瑞士錶假如減價,亨得利是最受惠的一方,因為公司在內地業務最重,去年內地營業額56億元,分部溢利19億元;香港營業額31億元,溢利7.5億元。英皇鐘錶(00887)香港營業額55億元,溢利6.3億元;內地營業額6.6億元,溢利1,600萬元。

東方表行(00398)上半年度香港營業額11.8億元,溢利7,483萬元;澳門及內地營業額13.4億元,溢利2,059萬元。假設因內地名錶價格與港澳差距收窄,內地旅客因而減少在港澳買錶的話,英錶和東表可能得不償失。

東表業績難有期望

東表將於下月公布末期業績,中期盈利已倒退17.3%,全年亦打定輸數;英錶去年也少賺35%,僅亨得利能多賺5%,集團表現優於同業可以解釋為在內地主要代理中檔或中高檔品牌,較不受經濟氣候所影響;值得注意的是,瑞士法郎兌人民幣持續貶值,兼且奢侈品銷情低迷,今年首季瑞士錶出口中國大降26%,瑞士錶早就有減價的條件。

總括而言,即使減關稅預料對內地瑞士名錶的銷量幫助有限,但短線投機可較看重亨得利,惟並不建議高追。

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