利差交易潛港炒人幣

人幣兌日圓升值19%

人民幣昨日輕微回落4點子，收報1美元兌6.1215元人民幣。為防範熱錢，外匯局五月初加強銀行外匯貸存比頭寸管理，分析測算內銀外匯頭寸缺口將高達4,000億美元，料六月中旬內銀將大舉買入美元，令人民幣升值放緩。

不過，自日本推量化寬鬆後，圓匯迅速貶值，今年以來人民幣兌圓匯升值幅度達到19%；加上五月初澳洲央行減息，熱錢尋求其他高息貨幣，對人民幣需求更大。日圓融資成本比美元低0.5至1%，熱錢利用日圓利差交易炒賣人民幣升值，回報可更佳。

內地傳媒引述有保稅區貿易公司負責人表示，五月中旬以來常收到境外機構查詢，冀將日圓轉入中國，據悉五月以來該負責人經手的日圓熱錢逾300萬美元。過去一直有日圓熱錢假借虛假貿易背景流入中國，但隨着外匯局出招阻攔熱錢，該負責人透露，熱錢開始繞道本港，透過跨境貿易人民幣結算，將境內人民幣轉化成離岸人民幣，賺取離岸人民幣較高匯價，最終兌回日圓。

另一做法是在本港將日圓兌換成離岸人民幣，透過跨境貿易人民幣結算轉入內地，雖或損失匯價，但可套取境內人民幣較高存款利率，與日圓極低利率之間的息差。據透露，借道本港為更容易規避外匯局的監管。

套戥匯率 滲華賺高息

有從事外匯產品的銀行財資部門人士指，暫時未見明顯的日圓熱錢利用中港貿易流入中國，因跨境貿易需單據證明，不易以此渠道炒人民幣，但他認同日圓融資成本低，可作工具賺人民幣高息，兼套戥匯率，但應利用投資渠道。

恒生銀行執行董事馮孝忠稱，借日圓炒人民幣升值，不需透過貿易途徑，利用本港離岸人民幣市場即可，因離岸人民幣自由兌換，離岸價與在岸價相差不大，據他了解近期有日資銀行在港參與離岸人民幣的外匯交易。

有分析指，日圓套利資金對融資成本敏感度高，過去較常選擇轉口貿易，更易撤資，如銅融資，用日圓在境外買銅再運往中國保稅區，取倉單向內地銀行申請倉單抵押人民幣貸款，賺取升值。

外匯局防炒人民幣措施

‧收緊銀行外匯貸存比，令銀行需購入更多美元，限制人民幣兌美元升值空間

‧要求資金流與貨物流嚴重不匹配的企業，在10個工作日內說明情況

‧要求銀行嚴格執行外匯管理規定，銀行要審查交易單的真實性及是否與外匯收支一致

‧外匯局主動展開實地審查，對於使用虛假貿易憑證作套利交易的個案，將予重罰