在一年前，我們把握大市疲弱的機會增持菲律賓主權債券。作出這舉動，主要由於相信菲律賓獲得投資級別應指日可待，這取向與我們採取基本價值型投資策略及長遠的投資觀點相符。自總統阿基諾三世在二○一○年中上任以來，當地的宏觀經濟顯著回穩，與評級上調的憧憬一致。
事實上，主權債券的基本因素在這三年來顯著好轉，幅度非常可觀，而評級機構普遍認同這個觀點。標準普爾於五月二日將菲律賓評級從BB+上調至BBB-；而早前於三月二十七日，惠譽亦把菲律賓評級上調，令當地首次躋身高評級國家之列。
菲律賓的信貸評級獲上調一級標誌其發展的一個重要里程碑，該國聯同緬甸早在一九五○年代末被世界銀行視為前景最樂觀的市場之一。然而儘管擁有利好的基本條件，當地並未受惠於亞洲區往後數十年的快速經濟發展。
在過去三年，當地同時展示利好的本地經濟及社會政治趨勢，加上來自鄰近東南亞國家健康的經濟動力，特別是印尼，為菲律賓提供動力，達致長遠的經濟目標。
國家財政方面的進展是政策改革的主要成就。令人注目的是，在已發展國家受債務問題深化影響的環境下，當地的主權財政狀況錄得顯著改善。根據摩根士丹利的數據顯示，公共債務佔國內生產總值的比例從二○○四年的高峰78％跌至接近半數。更重要的是，當地對境外債務融資的需求顯著下降，從央行近日回購硬貨幣主權債券時可見一斑。
國際收支平衡方面，海外勞工匯款及外國公司增加外判業務流程至菲律賓，均有助經常帳錄得結構性盈餘。外匯儲備增加為菲律賓提供抵禦外圍不穩定因素的能力。當地的外匯儲備現時高達840億美元，為十年前的五倍。
然而，菲律賓不應視取得最低的投資級別為一個終結。相反，馬尼拉政府應把握這股動力，加快推行結構性改革，透過良性循環促使經濟在穩健的基礎上發展。
我們預期菲律賓的國內生產總值增長將在中期上升6至7％。如要充分運用國家潛力，現時僅佔國內生產總值20％的投資開支必須成為經濟發展的一股主要動力。鑑於菲律賓的人口有9,800萬，是全球人口第12大國家，預期私人消費將繼續表現亮麗。
對不斷增加且有潛力成為「未來一代」的亞洲國家（例如孟加拉、柬埔寨和巴布亞新畿內亞）來說，菲律賓將隨着時間樹立一個榜樣，在成功發展當地經濟後進軍環球債券市場。
廖家樑
美盛西方資產亞洲機會基金經理