基金透視：能源基金勢井噴反彈

今年國際油價反覆，能源股有落後之勢，但天達環球能源基金經理Charles Whall指，石油供應漸趨緊張，將支撐油價回升，同時帶動能源股表現，「隨着石油蘊藏量減少，石油產量將持續下滑，料一六年會出現供應壓力！」的確，近日能源股有反彈迹象，天達環球能源基金價格過去一個月急升一成。

石油漸耗盡 價格難跌

而不少能源基金年內總收益亦達到一成，過去一年亦普遍逾15%，但過去三年的年度化回報不少在5%樓下。

縱使過去數年美國在頁岩氣及天然氣的發展突飛猛進，正衝擊石油需求，但大部分油田已過開採高峰期，進一步開發深海油田又會增加邊際成本，石油正步入耗盡危機，未來油價下跌機會微，他強調：「即使頁岩氣改革也難衝擊油價！」

無可否認，美國在能源發展贏了一場漂亮的勝仗。早前國際能源署預計未來五年，美國能源生產將成為全球能源增長的主力，因其壓裂技術和其他技術的提升，令油氣資源得以開發利用，造就石油產量得到增長。然而，Charles認為美國可自給自足，但不足以應付環球能源需求。

他解釋，美國出口能源雖可提振貿易收支，但當地正享受因頁岩氣發展帶來的廉價能源效益，令能源密集型工業重返美國，實不願見到天然氣價格受出口帶動而上升，所以美國能源局對能源出口的審批甚為嚴格，另頁岩氣需提煉至液化天然氣（LNG）才可運送海外，當中需要完善的管道運送系統，資金成本龐大。

另新興國家經濟發展迅速，能源需求不斷增加，亦是支持油價穩步上揚的因素。Charles指，以往能源基金多注重北美地區，現時會分散至新興市場，資產分布約為50/50，「新興國家崛起，能源需求與日俱增，將主導未來能源價格走勢！當地能源企業大有發展潛力，尤以小型公司的增長空間可看高一線！」

中國能源發展潛力大，Charles已增持國內企業分一杯羹，中海油（00883）是其中一例，「去年中海油以151億美元收購加拿大石油公司尼克森（Nexen），反映內地企業有意擴大生產，減少對進口原油的倚賴。」

長線抗通脹價值投資

近日環球商品市場表現欠佳，但Charles對油價前景信心滿滿，「在美國經濟復甦預期下，國際油價於下半年飆升，未來數年將於125至150美元水平上落！」他續指，美國能源股受油價帶動，下半年可追落後，「目前能源股相對大市出現約20%折讓，估值較其他美股便宜，加上部分油企的股息率達三厘，回報潛力可觀！」傳統上，通脹升溫時亦有利能源股走勢，在油價穩步發展的情況下，能源股是長線抗通脹的價值投資。