股博士隨筆：神冠控股長揸收息

集團去年收入增長9.8%，純利增長8.5%至7.48億元（人民幣‧下同），由於持有淨現金6.57億元，故去年派息比率提高至55%。

去年上半年由於受明膠事件影響（即毒膠囊事件），導致中期僅賺3.1億元，下半年明顯信心逐步恢復，今年盈利可望回復較快增長。

不過，明膠事件凸顯內地食品安全問題及容易中招，亦是該類股份的主要風險所在。神冠生產香腸所需膠原蛋白腸衣，早前內地發生禽流感聞雞色變，相信集團不受影響甚至輕微可受惠。

毛利率表現穩定

早前神冠大股東增持公司股份，亦獲納入MSCI中國小型股指數（本月底生效），但公司只算是平穩增長股，增長主要來自客戶增加使用膠原蛋白腸衣比例（內地香腸主要仍用天然腸衣）。神冠今年開始自行生產食用纖維素及有機肥料以節省成本，計劃提高產能10至15%，並繼續開拓清真腸衣市場。

集團相信明膠事件長遠令客戶更信賴其安全檢測制度，有利搶佔更佳市場佔有率。

有別於一些食品飲品股毛利率大起大落，神冠的毛利率保持得相當穩定，在經濟復甦追求高增長股時可能較受冷落，惟中國採購經理指數連月下跌，買民生股有避險作用；而神冠相信可提供不俗的派息比率，主要是資本開支需求不大，以現時周息率逾4厘的中型股而言，神冠可作為收息長線之選。

DR.Stock