股博士隨筆：兗州煤業未係撈貨時
一單「限制劣質煤進口」之消息，刺激煤炭股和煤機股回升以及電力股大跌，此兩類股早前強弱分明，現皆分別借消息調整。事實上，該消息早於本月初發改委和能源局召開的煤炭市場狀況調研會上由煤企提出，在上星期已有內地傳媒刊載，但瑞信和一些分析即時潑冷水，指對煤炭價格幫助不大。
中國將逐步減少煤炭使用量以解決污染問題，禁止進口劣質煤是大條道理。現時煤企經營已相當苦楚，兗州煤業（01171）和中煤能源（01898）首季業績大倒退，前者需裁員減薪以度難關，進口煤大量積壓港口，煤價好像低處未算低。兗煤股價從年初14元一度跌至8元以下，股評常言：「股價已反映負面因素」，但以該股首季每股盈利急跌至不足0.1元人民幣而言，歷史估值一向為單位數，要撈底還嫌太早。
論質素首推神華
煤炭股未來的噩夢仍在「頁岩氣」，雖然中國開採十畫未有一撇，但美國自給自足之餘已打算出口，而煤炭更成可大量出口之物。假如發改委真的限制進口劣質煤的話，對煤企是久旱逢甘露，因為電企習慣摻進一些低卡煤以降低成本，但煤企實際得益有多大仍要看煤價能否回升，現時尚未敢樂觀，只能視為跌得太急之後的借消息反彈；而另一負面因素是「取消煤炭經營許可證」，但現下中小煤企大多虧損，即使降低門檻也無短期效用。
煤企亦有優質分子，中國神華（01088）首季盈利僅微跌1%，今年預測市盈率升至9倍多，息率仍有4厘。至於兗煤，跌得多、彈得快是投資常理，但論基本因素難與神華比擬。
DR.Stock