合生元（01112）近年收入及盈利均以高雙位數增長，有賴於產品組合多元化，及「媽媽100」會員平台的交叉銷售。今年首季「媽媽100」活躍會員按年增加近60%，去年來自該平台的銷售佔總收入84.7%，預料會員人數的上升有助帶動銷售。另外，集團維持廣告方面開支，去年增加10.4%，提高產品知名度；產品主要由歐洲進口，質量有保證，集團中長線前景維持樂觀。
集團去年收入按年升54.5%至33.8億元人民幣，純利增40.9%至7.4億元人民幣，毛利率維持於66%的高水平。期內高端及超高端嬰兒配方奶粉收入分別上升77.4%及42.1%，共佔總嬰兒配方奶粉銷售額近六成，比例有望繼續增加。
另外，集團發展嬰兒護理產品，去年分部溢利增長兩倍，惟比重仍低。去年十月推出為學齡前兒童配方奶粉、天然嬰幼兒米粉及葆艾簡護系列，藉以擴大產品組合，長遠有利銷售。
由於集團產品主要從歐美供應商進口，到貨需時較長，惟集團採用實時分銷管理系統的數據，對存貨控制較好。拓展銷售渠道帶來的業務擴充，集團存貨周轉天數上升30日至130日，情況尚屬正常。
走勢上，合生元昨日重上10日和20日線，可考慮於43元水平吸納，上望50元，不跌穿41.25元可續持有。
金利豐證券研究部執行董事 黃德几（作者為註冊持牌人士）