近月市場氣氛不俗，掀起一陣分拆潮，不少上市公司伺機分拆業務上市吸金，其中具分拆概念的同仁堂國藥（08138）便飲盡頭啖湯，掛牌至今大升逾兩倍。究竟未來緊接登場的分拆概念股是否值得追捧？「要仔唔要乸」的策略又是否萬全之計？不如請來專家挑選熱門相關股份，為股友全面剖析。
「灣仔地膽」合和實業（00054）擬將地產業務分拆為合和香港房地產（00288）獨立上市，其矚目之處當然是旗下的灣仔物業王國。目前灣仔重建如火如荼，區內有望持續變天為核心商業區，帶動集團資產升值。
時富資產管理董事總經理姚浩然稱，地產為合和最吃香的業務，該集團多年來已於灣仔發展多項物業。「其中夥拍信置（00083）發展的利東街重建項目，日後將與合和中心一、二期連成一線，毗連灣仔港鐵站，預料該等項目接續落成有助商業區增值，相信子公司定價若較資產拆讓達三成水平便值得吸納。」反觀母公司的內地公路項目盈利能力有限，並不吸引，故他直言合和香港較值得買入。
信義玻璃（00868）分拆太陽能業務上市的計劃已擾攘多時，計劃雖在一一年底一度擱置，惟近月宣告重啟。被分拆的新公司包含太陽能玻璃生產及太陽能發電站業務，更已入圍金太陽示範項目。
姚浩然指，信義玻璃的邊際利潤不穩定、頗受行業市況影響，市道佳可近四成，而低迷時可跌至兩成。此外，由於市場憧憬該公司的毛利率可逐步改善，目前的市盈率已升至20倍，估值並不吸引，只宜短炒。而近年興起的新能源多元化並互相競爭，可見分拆的太陽能業務前景具不明朗因素，若成功分拆上市亦不建議吸納。
新世界發展（00017）擬分拆旗下「酒店三寶」香港君悅酒店、香港萬麗海景酒店與香港尖沙咀凱悅酒店以合訂證券形式上市。姚浩然認為此舉有利提升新世界發展本身的估值，有利股價走勢發展。
他解釋，該公司透過分拆，未來與子公司將以兩路進發，更專注各自業務，惟料酒店項目的估值會被「估到盡」，未來應不會有強勁的增長，認為股息率超過五厘才值得考慮。反而值得留意的是，新世界近期積極投地，如早前與萬科置業（香港）投得荃灣西站六區限呎地。另其現價對每股資產淨值折讓近五成，預料會較子公司更具吸引力。
另外，鷹君（00041）分拆的朗廷酒店投資（01270）可分派回報率可達5.65至6.5%，較適合穩健的投資者。
上周發盈喜的網龍（00777）部署分拆「91無綫」於創業板以介紹形式上市，該分部主力營運智能手機應用程式（App）平台。據了解，91無綫引入戰略投資者實力雄厚，其中包括電盈（00008）主席李澤楷、新加坡淡馬錫與「紅籌之父」梁伯韜等。
姚浩然指出，「隨着智能手機發展加快，內地3G及4G網絡市場漸趨成熟，該公司手機App業務盈利具強勢增長，預料未來兩至三年的盈利複合增長為三成以上，而市盈增長率將處於一倍以下，加上資本開支不大，值得中長線投資。」
此外，母公司網絡遊戲業務增長緩慢，未來的增長亮點落於91無綫身上，加上前者一三年至一四年的預測市盈率約12至13倍，偏向高企，看來子公司更勝一籌。
創維數碼（00751）近月業務重組動作多多，除收購A股上市公司華潤錦華、注入旗下的機頂盒業務外，亦計劃分拆主要從事研發、生產、組裝及銷售液晶顯示模組的創維光顯在港上市。
他表示，儘管創維是內地電視龍頭企業、品牌知名度高，惟行業間競爭激烈，使毛利率難以保持，而創維光顯主力的液晶業務亦面對同樣問題，認為創維整體的波動性屬高水平，行業風險高，不宜追捧。
上司公市磨拳擦掌密謀分拆業務上市，雖然上市限制多多，但為求吸金使他們捨易取難，未知股友又能否從中淘金？
分拆上市麻煩多多，惟分拆上市帶來的效益卻非常可觀。卓亞資本（08295）行政總裁及執行主席、澳洲會計師公會大中華分會前會長楊佳錩稱，「業務多元化的企業可藉分拆子公司與重組業務，使業務清晰化，促進分部更專注自有業務，而且分拆業務會被視作出售資產，若市場價值佳更可帶來高估值，提升母企帳面盈利，惟分拆企業最主要的動機當然是集資發展。」
他解釋，在分拆過程中，聯交所會要求保薦人予股東優先認購的權利；若市況不佳，分拆的公司未必即時集資，母企有機會將其股份視為股息派發予母企股東，保留日後供股集資的機會。
另外，近期不少公司傾向將酒店與地產物業分拆上市，他提醒，酒店的折舊固定成本高，根據會計準則，大多攤分20年折舊，需特別留意。
然而，近期企業亦趨向選擇以合訂證券形式上市，即將一般上市公司證券與商業信託綑綁，相信主因上市規則訂明房地產信託基金（REIT）須分派90%收益予單位持有人，合訂證券則無此限制，股友宜加倍注意。