國際金價一個月內再度暴瀉，在四、五月間「盲搶金」的人，尤其是所謂的「中國大媽」肯定損手。與此同時，美國證交會文件顯示，國際大炒家索羅斯首季已減持黃金倉位，時機這樣巧合，難道那些以為檢便宜的中國人，又一次跌進美國人設下的陷阱？如果要追究這場黃金風暴的元兇，始作俑者並非國際大鱷，而是日本狂印銀紙引發貨幣戰爭。
從申報文件可見，索羅斯並非徹底睇淡黃金，他在首季只減持約一成的黃金基金倉位，在四月金價暴跌前有否大減倉，要等稍後披露才有分曉。從年初開始，黃金ETF的確面對走資，但規模並非特別誇張，市場對黃金需求仍算旺盛。看來大鱷是眼見美元呈強，先行把部分低價買入的黃金獲利，轉投其他美元資產。
市場習慣視黃金與美元存在反向關係，美元強、金價便跌，表面上言之有理，內裏不是這麼簡單，還有更複雜的盤算。過去幾年，美元的國際儲備地位受質疑，加上聯儲局印銀紙可能引發超級通脹，很多人寧願揸黃金而不信法定貨幣。現在美元雖強，不代表信心回復，只是日本照抄QE觸發新一輪貶值潮，令黃金以美元計價一落千丈，以其他貨幣計價則有另一番景象。
日本的QE比美國更大規模，日圓急速貶值，對內是自製通脹，對外令出口變便宜，實際是把通縮輸往其他地方。其他以出口為主的地區自然明白箇中玄機，亦紛紛減息或干預匯市，阻止貨幣升值。當美元兌日圓及其他貨幣愈來愈強，美國變相輸入通縮，最新的物價數據反映通脹愈來愈低，揸美元已可保值，不需黃金對沖，大鱷轉買其他美元資產屬順理成章。
如以其他貨幣計價，金價便沒有跌得那麼慘情，日本投資者不見得有重大損失，反而可對沖日圓貶值。至於中國，人民幣尚算強勢，正吸引大量熱錢流入，人民銀行不可能全數對沖，意味着通脹有上升壓力，將蠶食民眾購買力，「中國大媽」怎會感受不到物價變化？湧去買黃金保值，不能說是純粹盲搶。只是香港有聯繫匯率，港人當然感受不到金價的相對變化。
這場黃金風暴，真正元兇是日本空前的量化寬鬆，掀起新一輪貨幣戰爭，改變主要貨幣之間的相對價值。由於日本剛開始印銀紙，國際金價還會隨着戰況變化而劇烈波動。