港股拉牛上樹的上升模式仍然未變，說是見頂大舉反手做淡言之尚早，不過，昨日開始有比較多二線股轉弱，加上好幾隻主要大股在季度業績後大幅回落，入市追買要開始小心戒備。
打防守的方法未必一定是沽期指，可以乾脆趁高沽出股票或者換股。自己這一兩天的主要工作便是更換股份。有如足球教練一樣，見到球隊領前形勢大好，沒有必要再加強攻力，開始抽起前鋒，換入後衞，以鞏固領先優勢一樣，要有能力保持勝果完場才是最重要，否則一切紙上富貴，也不外乎過眼雲煙。
並非有特別的壞消息，只是短期升勢實在太勁，估值不低，所以主力減持一些工業股，轉買一些盈利派息穩定的公司。當然這些「後衞型」公司股價同樣已經高企，相比以往並不算便宜，不過自己認為，它們有更大機會繼續向上突破。
其實現時主流投資者的心態，已經不是貪心博發達，而是穩穩陣陣有些回報就心滿意足，這一點可以從債券市場大賣特賣印證得到。今年年初，不少人倡議撤出債券轉投股票，以為經歷一個大升浪之後，債券水位無多，股票會更加吸引，無可能估到企業債市場居然旺到不得了，二三線公司息率也跌到只得幾厘，而且需求甚大，朋友客戶個個二十球、四十球美元係咁搶，可見得資金是如何氾濫。
當然股票和債券大有分別，債券只要公司不倒閉，資金周轉無問題，有能力還錢便可以，股票則要公司賺錢才有分紅，風險多了一重。
不過，有不少公司的營運模式風險不算太高，應該可以長期維持穩定派息，一般來說這種公司股息率已經跌到三四厘左右，以歷史水平而言，不算特別吸引，可是它們卻較債券提供額外上升空間，正正式式是穩中可以求勝。在這次債券狂潮之中，看來可以再上一層樓。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）