五月份傳統上不是減息月，但各國央行今年在五月份減息的行動此起彼落，由西至東，由南至北，均見央行減息痕迹，同期減息之多，肯定是近期一大「盛事」。繼歐洲央行、印度央行、澳洲央行及波蘭央行後，南韓央行昨日亦突然宣布減息，將基準利率降至兩厘半的兩年低位。
對於南韓央行的減息決定，市場有兩派意見，一派認為南韓按兵不動，一派認為南韓會加入減息俱樂部。認為南韓毋須急於減息的，不外乎基於當地首季經濟表現良好，央行無即時減息需要。至於「貼中」南韓減息的一派，主要着眼點是日本的低息及弱日圓政策，嚴重威脅以出口為主的南韓經濟，先下手為強，總勝於繼續捱打。
南韓央行結束過去七個月的守勢，官方解釋是當地經濟復甦速度溫和，且估計通脹率可維持低位，因此用減息為經濟注入新動力。不過明眼人都看得出，南韓減息真正的原因是眼見強鄰日本肆意加強量寬，且縱容日圓在半年內兌美元大幅貶值兩成，不及早行動，南韓工業恐成為弱圓政策下的犧牲品。
除了南韓以外，市場估計下一個加入減息行列的，可能是泰國央行，事實上，泰國央行官員已公開呼籲，希望央行盡快大幅減息，抑制泰銖升值趨勢，及減輕泰國出口業的損失，從種種迹象看，泰國央行減息，只是時間上的問題。
面對今年全球經濟增長前景看淡，各國央行都有一本難唸的經。歐、美、日等發達國家原本的利率已經處於極低水平，減無可減，央行要振興經濟，只能從量化寬鬆手段出發，其他新興市場的基準利率一般企於兩至三厘或以上水平，央行有較大空間循傳統的利率政策入手。
新興市場面對較難的處境是通脹水平較高，減息容易令通脹壓力升溫，對本土經濟構成傷害。畢竟像印度央行般，敢於在高通脹情況下仍毅然減息的央行行長不是太多。
由日本量寬引發的南韓央行反擊，隱隱然已有亞洲地區爆發貨幣戰的味道。南韓是以出口為主的經濟體系，與日本在出口產品的相似度較高，南韓及早行動，有助推低韓圜匯價，助出口商一臂之力。如果這一招不奏效，不排除南韓央行會效法日本央行做法，放任圜匯貶值，將區域貨幣戰升級。
若再考慮歐洲央行行長德拉吉上周揚言，不排除在必要時準備將央行的存款利率降至負水平，迫使歐洲的商業銀行將巨額資金拆出，屆時的情況肯定比現時更混亂。坦白說，目前全球被量寬政策騎劫的形勢不僅未見改善，且有愈陷愈深之虞。大量熱錢四出覓食，對金融市場構成的干擾愈來愈明顯，美、日股市近期亢奮，投資者欣喜之餘，不要忘記背後的泡沫風險。