市場上有不少投資者質疑，近期投資市場不穩，為何黃金仍不能發揮避險功能而上升？首先必須明白，黃金從來無失去避險功能，只是投資者不大清楚真正意義。
黃金是不會在經濟差的時候發揮任何避險功能，相反只會當投資者對「錢」或「銀行整體」不信任的時候，才會發揮避險功能。以金融海嘯為例，在爆發之初，不少美國大型銀行也要美國政府挽救。當市民對銀行體系無信心，他們惟有轉投黃金，這解釋了當時黃金受追捧的主因。後來聯儲局推出QE1，市場擔心美元不再值錢，大家相繼離開美元。美元是全球主要貨幣，當市場對美元（現金）不信任，金價再發揮避險功能而上升。
繼後出現了歐債危機。記得歐債危機爆發之初，市場曾擔心歐元會瓦解。當大家對歐元這全球第二大貨幣不信任，黃金又再上升。但之後，每當歐債危機出現，根本上大家已不再相信歐元會瓦解；相反，認為歐債危機的出現只會拖垮歐洲以至全球經濟，所以當時的黃金已不能發揮其避險作用，每當歐債危機出現金價只在下跌。
明白黃金的真正避險功能後，就知現今環球經濟差勁時，黃金是不會發揮功能。由於美國經濟已進入復甦期，歐債危機又趨穩定，有助歐元區經濟改善。筆者對環球經濟前景有信心，現階段環球經濟仍弱，金價要顯著回升確有難度，料待今年第四季才可望有較佳回升。
恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培