最近兩天，盈富基金（02800）沽空率飆升，周一沽空比率創93.6%的歷史新高，上周五則逾80%。筆者認為沽空率大，並不代表投資者看淡港股。盈富基金相對恒指有溢價，其中一原因是盈富派息。當溢價較大以及期指出現低水情況時，對沖基金會以沽空盈富及購入期指的方式作套戥，以賺取中間的利潤，昨日便曾一度出現約300點的差額。
周一黃金期貨大跌9%至1,361.1美元，為一九八三年以來最大的單日下滑，標誌着黃金經歷十二年的牛市已終結，並已由最高1,920美元累跌近30%。
塞浦路斯擬沽售黃金，令市場擔憂歐豬國家也會倣效而拋售黃金，加上中國第一季的經濟增長只有7.7%，遜於市場預期的8%，引發一眾商品價格下挫。筆者認為，黃金下跌的最重要原因有三個。
一、近期量化寬鬆並未有引發高通脹，買黃金抗通脹的需求自然不高；二、黃金最近一個牛市長達十二年，自一九九九年的低位254美元開始節節上升，到一一年1,920美元的最高峰後未能突破高位再上，疲態盡現。對沖基金大戶索羅斯也開始看淡黃金表現，並大手減持，因其避險功能終結；三、在跌市中，黃金ETF需要減持手上的黃金持有量，加上散戶好倉慘遭斬倉，使黃金價格跌得更快更急。
英皇證券研究部執行董事 杜冠雄（作者為註冊持牌人士）