金融市場瞬息萬變，置身其中必須要打醒十二分精神，因為壞消息或會突如其來地掩至，最安全的資產亦有機會被洗倉。近日被視為避險資產的黃金走勢竟較風險資產還要波動，現貨金價在上周五及周一兩日累瀉近14%，為40年以來最傷，執筆日（周二，16日）低見1,321.95美元後回穩。
金價暴瀉的觸發點包括：一）有傳塞浦路斯考慮減持黃金儲備以應對債務危機；二）中國首季經濟遜預期或削弱對貴金屬需求；三）聯儲局鷹派官員揚言，經濟將有改善，穩健程度足以令聯儲局考慮在今年底終止低息政策。
深細分析，塞浦路斯沽金只屬藉口，因該國僅持有13.9噸黃金儲備，佔全球黃金儲備約0.04%，即使全數沽出，亦能輕易被市場消化。市場真正憂慮是其他「歐豬國」亦會沽金，歐豬國共持有全球一成黃金儲備，且黃金佔其總外匯儲備之三分二，萬一債務惡化，的確有可能減持黃金。惟黃金儲備是歐豬國最後一根救命草，相信未到危急時機，實不會貿貿然沽出。此外，新興市場央行黃金儲備佔比偏低，未來仍會繼續累積黃金，亦為黃金帶來支持，故央行沽金風險存在，但暫毋須過分憂慮。
中國首季經濟增長遜色，其中工業生產及零售銷售表現均遜預期，由於中國佔全球基本金屬需求約四成，令市場憂慮基本金屬需求將下降，連帶對黃金的消費需求亦受打擊。惟內地上季經濟雖教人失望，但基於增長勢頭反覆及通脹壓力仍低，中央料維持貨幣政策平穩，並加大財政政策力度，次季經濟有望改善。
反之，筆者真正憂慮的是，美國經濟增長或引發退市憂慮。有言「亂世黃金」，若經濟出現衰退預期，物價將隨消費下降，央行傾向放寬貨幣政策來振興經濟，刺激投資者沽出本幣，增持黃金保值。美英日擴大QE（量化寬鬆）為支持金價早年急升的原因。惟隨着美國經濟逐步復甦，帶動美元反覆回升，聯儲局亦料於下半年開始調整買債規模，削減黃金的投資需求，對金價構成調整壓力。
當然，市場對紙貨幣的信心日減，加上新興國家央行買金，黃金仍不乏捧場客，相信金價於1,200美元會有較明顯的支持，但年內恐難再現牛氣沖天。畢竟次季料資金傾向追捧風險資產，令黃金的避險功能減弱，而下半年對聯儲局回收流動性憂慮又漸增，現階段買條金鏈作母親節禮物孝敬媽媽是可以的，但至於中線投資則宜靜觀其變。
新鴻基金融高級證券分析員 李惠嫻