理財Campus：析買ETF掌握 環球錢景

美國經濟持續復甦，日本加大力度推進QE（量寬）催谷股市。據彭博顯示，年內美、日股各升11.41%及27.19%，新興市場如印尼及泰國股市亦升14.56%及9.73%，同期港股跌4.35%，各地股市投資回報高下立見。力寶投資管理業務及產品開發總監葉家德指，ETF優點是透過追蹤不同股市指數，捕捉環球不同市場升勢，加上買賣成本低、透明度高以及存在莊家制度，令流通量獲保證，減低投資外地市場的風險。

量寬谷經濟 日股抵追

近期港股走勢膠着，葉家德認為，現時投資者可買賣ETF捕捉其他市場升勢，並分散投資組合風險。「環球局勢不明朗，相比之下內地仍屬環球經濟火車頭，料新班子不會大力收緊調控樓市，內地人買樓需求強勁，料有助A股及內地房地產相關ETF表現。另日本持續量寬，令日圓下跌，有利出口復甦，對實體經濟大有幫助，料今年日股升勢繼續，日股ETF亦是不俗選擇。」

據資料顯示，現時本港可供投資內地股市及相關行業的ETF逾40隻，其中華夏滬深三百（03188）、南方A50-R（82822）及易方達中一百-R（83100）更是近年新推的A股ETF，但要數最為港人熱衷買賣的ETF，則為安碩A50中國（02823）及標智滬深300中國（02827）。

金價見熊 中長線博彈

若想捕捉內地房地產市場及日股升勢，則可揀力寶專選中港地產ETF（02824）及價值日本ETF（03084）。近期金價急跌，若想捕捉金價反彈獲利，亦可選SPDR金ETF（02840）或ETFS實金黃金ETF（02830），但葉家德提醒，金價已進入下跌軌道，年內跌多過升，惟不排除歐洲陸續有國家推出QE救市，屆時利好金價反彈，中長線而言，金價仍可看高一線。

他補充，現時在港上市的大部分ETF均以港元買賣，此可能與其ETF掛鈎的指數或資產的買賣貨幣有分別，匯率波動將影響ETF的投資價值或回報。舉例現時日本推出無限期量寬措施令日圓大幅貶值，則可能對ETF價格造成負面影響，故投資者要將日股ETF升幅與日圓匯價跌幅作出比較，簡單來說，若前者升10%，後者跌5%，則回報仍有5%。投資者亦可買入日股ETF同時，沽日圓彌補匯價下跌風險。

ETF投資謬誤逐樣解

本港投資者對ETF玩法及風險一知半解，有時候眼見部分ETF成交疏落，會擔心沽貨套現的流動性問題。對此，惠理基金管理ETF業務拓展副總監陳玉冰，將從多方面拆解大眾對ETF的投資誤解。

Q1：低成交的ETF導致流通量受影響，令投資者「買到沽唔到」？

陳：ETF存在莊家角色，莊家有義務負責維持ETF的流通，如進行開價、報價，讓投資者做到即時買賣，減少受低量甚至零成交的影響。莊家在ETF買賣差價或回應時間等方面均受到港交所監管，避免莊家將ETF價格舞高弄低。按港交所規定，現時證券莊家輸入兩邊莊家盤最大買賣差價為1至40個單位。

Q2：大戶（機構性投資者）財雄勢大，市傳他們買入ETF價格比一般散戶為低？

陳：當ETF上市後，交易渠道可分為一級及二級買賣市場，大戶通常在一級市場經由PD（參與證券商）買賣ETF，但投資金額較龐大；散戶則透過港交所這個二級市場買賣ETF，運作與買賣港股無異。由於大戶與散戶買賣ETF市場運作情況皆獨立運行，故理論上不存在價格高低之牴觸。

Q3：若ETF出現溢價或折讓，等於投資者買了貴貨或執到平貨？

陳：「溢價」即相關ETF市場價值超出本身淨值價，反映市場出現「供不應求」，令ETF買賣價被推高；「折讓」則指相關ETF的市場價值低於其本身淨值價，反映ETF「供過於求」，令ETF「叫價」未能夠見突出。「溢價」和「折讓」是讓投資者更加了解該項ETF的相關資產價值和市場需求偏差，並非用來衡量其價格平貴。