股博士隨筆：航空股國航較穩健
航空股近期先苦後甜，先是H7N9肆虐令其捱沽，繼而油價大跌，人民幣又迭創新高，最主要是三隻內地航空股估值偏低，綜合各大行今年的盈利預測，最貴的中國國航（00753）市盈率9.5倍，次之為南航（01055）的8.1倍，東航（00670）則為7.4倍，以上預測尚未包括近期的「一負兩正」因素。
禽流感料仍會纏擾一段時日，南航內地線最多較受影響，其次為以上海為基地之東航；不過，禽流感若不演變成人傳人的話，那只會是短期衝擊。看基本因素更應重視油價走勢，美國和日本瘋狂印鈔，但商品價格不升反跌，內地經濟差於預期亦是原因之一，加上廉宜的天然氣和煤炭價格長遠影響對原油的需求，國際油價或弱勢已成。
具兩大利好因素
油價既弱，今年首季內地航空客運料仍保持單位數增長，國航昨公布三月份客運量和貨運量分別升13%和6%，航空股即將公布的首季業績應不俗。然而，最大隱憂是中央取締「三公消費」，公費旅遊和考察是航空業一大收入來源，所以雖然整體客運升，但少了一批公款頭等客未知能否彌補。
此外，高鐵對航空業的威脅將逐步增加，惟內地人均每年乘機次數不足半次，航空業仍可穩步成長。短期誰會跑出無疑要看首季業績，三股去年純利倒退在35至48%之間，如扣除匯兌收益因素，盈利幾乎可持平，可見人民幣因素實在太重要。雖然近日人民幣呈強，但估計今年漲幅有限，惟理應好過去年。國航跌至6元屢見支持，較其他兩股溢價已明顯收窄，仍是較穩健之選。
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