股博士隨筆：中交建具防守力
中國交通建設（01800）去年營業額微升0.4%，純利則升4%，已較首三季及預期為佳，由於新簽合同及未完成合同金額分別增長12.5%及16.4%，市場對其未來展望轉趨樂觀，故公布業績後股價企穩於7元樓上，亦跑贏「兩鐵」（00390及01186）。
新簽合同勝預期
管理層在業績記者會上表示，假設去年底未完成合同只完成一半，已達3,500億元（人民幣‧下同），所以對今年銷售收入增長有信心。
公司今年新簽合同額為5,255億元，挑戰目標為5,780億元，亦即較去年會有所增長。公司出澄清通告修正業績報告內之銷售及新簽合同目標較為少見，原因或許是今年首季基建招標及新簽合同額超出預期，旗下振華重工首季新簽合同亦大幅增長68%。在內地今年固定資產投資增長在兩成的情況下，基建股的增長有一定保證。
將提升海外收入
中交建去年毛利率提升1.5個百分點至11%，基建股有此毛利率已算不錯，其中建設業務的毛利率亦升至9.7%，卻難以再有太大提升空間。公司一二年市盈率為7.57倍，今年銷售收入增長內部估計為15至27%，預測市盈率可降至7倍以下。現時大市氣氛偏淡，該股具有防守性。
雖然城鎮化和基建投資帶來商機，但內地項目的競爭亦較大，集團去年海外收入有所下降，佔總收入比重約15%，惟集團未來積極拓展海外市場，希望未來海外業務比重將提升至30%，且海外業務的毛利率遠較內地為高。
DR.Stock