筆者上周三提出，內銀股去年盈利雖創出佳績，但影子銀行風險（理財產品曲線放貸）、非銀行貸款佔比增加及利率市場化令行業發展有變，前景未可過分憧憬（詳見上月廿七日見報的《內銀前景非一帆風順》）。
言猶在耳，上周四中國銀監會便出手加強監管銀行理財產品，令內銀股出現小股災，其中股份制銀行最傷，民行（01988）於上周四及本周二連續兩日急瀉。
事實上，不少內地銀行為規避貸存比率及信貸額度限制，透過將企業貸款等信貸資產打包成為理財產品，向客戶銷售，以達到曲線放貸的目的。由於理財產品列入銀行資產負債表之外，較少受銀監會監管，埋下風險。其中最大的風險為期限錯配，理財產品期限較其背後所支持的貸款項目為短，一旦資金大規模撤出，將導致大量貸款頓失資金支持，造成流動性危機。為免風險愈滾愈大，銀監會確有出手監管的必要。
新監管規定理財產品之資金投資於非標準債權資產（如信貸資產、信用證等表外資產）的比重必須控制在理財產品餘額的35%，或佔銀行總資產的4%，孰低者為上限。對於不符合上述要求的非標準債權資產，銀行必須以一般貸款做法，撥歸表內資產，於一三年底按照風險加權資產要求入帳，令核心資本充足比率下降及貸存比率上升。據了解，大部分中小型銀行的理財產品中非標準債權資產餘額已超過35%的上限，而部分亦觸及4%的警戒線。
由於不少理財產品投資年期較短（一般少於一年），相信大部分產品可在新規定限期前自動到期，令銀行的核心資本充足率僅小幅下降，貸存比率亦料會小幅上升。但對資本較弱、貸存比較高的中小型銀行而言，其放貸能力難免會受到限制。此外，銀行未來發行理財產品的規模亦會受到約束，進一步損害其盈利能力。當然，長遠而言，中央加強監管銀行業有助防範風險，避免出現中國版的雷曼危機。
在本港上市的內銀股中，民行及信行（00998）所受打擊最大，因兩者的非標準債權資產佔理財產品或/及總資產比重已超越監管規定。相比之下，大型內銀較穩健，以建行（00939）表現較佳。惟筆者估計，其他銀行業監管措施料陸續出台，將繼續打擊內銀的投資氣氛，吸納內銀股作長線投資毋須急於一時。筆者亦不厭其煩地重申，內銀的盈利能力雖高、股息率亦吸引，惟隨着中央監管風險增加、非銀行貸款佔比增、利率市場化推行，內銀股的風險驟現，投資者實不易過分「老定」！
新鴻基金融高級證券分析員 李惠嫻
筆者為證監會持牌人士；並無持有上述股票