大行匯報：中國南車毛利率下降

麥格理發表研究報告指，中國南車（01766）去年銷售達890億元人民幣，按年增長12%，純利則按年增長3.8%，至40億元人民幣，符合該行及市場預期。另外，公司整體毛利率按年收窄100個基點，主要是因為多單元列車（MU）及機車產品的收入貢獻較低。由於缺乏新的刺激動力，該行重申其「中性」評級，目標價亦維持6.15元。

該行表示，去年鐵路機車和城軌地鐵車輛銷售下滑，中國南車核心業務表現偏軟，期內核心產品銷售按年下跌2.3%。

麥格理又指，鐵道部在去年第四季才重新推出MU招標，因此雖然中國南車的MU僅按年增長3%，但已超過預期。在競爭激烈之環境下，公司今年的MU訂單會減少。此外，儘管訂單增長強勁，惟去年城軌地鐵車輛銷量卻按年下降3%，而訂單主要集中在一三及一四年付運。

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