商品熊來了

美國農業部上周公布，三月份玉米庫存為53.99億蒲式耳，雖少過去年同期，但仍多過市場預期的49.95億蒲式耳，農民更計劃今年種植範圍達9,782.2萬英畝，創七十七年以來最多。

五月玉米期貨價格繼上周四挫5.4%跌停後，周一再挫7.6%，創廿四年以來最大跌幅，一度觸及每蒲式耳6.365美元的九個月低位，較去年八月底高位8.3875美元跌逾23%，技術上步入熊市。玉米期貨昨日止跌回升約1%。

不只是玉米，標普GSCI農業指數周一亦創九個月新低，從去年高位回落21%，同步「見熊」。

商品回報大幅跑輸美股

同日投入「熊抱」的還有白銀及橡膠價格，紐約五月期銀周一收市報每安士27.944美元，跌1.7%，累計從去年十月初高位回落20%，昨跌勢喘定。事實上，最新數據顯示內地二月份白銀入口跌幅創兩年最大，而紐約商品交易所（Comex）白銀庫存量上周創下九七年以來新高。

橡膠期貨價格周一「見熊」後跌勢未止，東京九月橡膠期貨昨再挫2.2%，跌見每公斤261.1日圓，創四個月最低收市價。大豆期貨周一重返熊市。

《華爾街日報》分析指，過去一季對商品市場坐視不理也沒有損失，因為兩大商品指數──道瓊斯－瑞銀商品指數及標普GSCI商品指數首季分別下跌1.1%及升1.5%，回報遠遠落後於美股基準的標普500指數高達10%回報。

投資者和分析員歸咎商品跌價是供應過剩，而非全球經濟需求問題，原因是隨着過去十年商品漲價，油田、礦場及農作物的產量乘勢增加，同時替日後經濟擴張提供供應緩衝，另一原因是通脹持續溫和，削弱商品作為對沖通脹的吸引力。

受累供應多及通脹溫和

Covenant Multifamily Offices駐德州投資組合經理波爾表示，美國聯儲局剛開始透過量化寬鬆措施買債時，基金經理以為此舉勢助長通脹，紛紛追捧商品，如今沒有出現預期般的通脹情況，因此商品市場急挫也不足為奇。