理財Campus：中港券商無得Fight？

鬥規模 中資贏晒

正所謂：先天不足，後天難補。一中證券高級分析員徐滿光直言：「港資券商股的本身業務狹窄，近年開始轉型，如開拓基金、資產管理等業務，惟主要服務對象仍為本地投資者，限制收入來源。

相比下，中資券商的資產規模強大，部分更有國家背景，加上國內人口數以億計，只要經濟順利改革，前景一定無可限量。」

中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀亦指，港資券商股明顯先天不足，要繼續生存必須建立公司品牌特色，同時開拓新業務及新客源，以增加收入渠道。

鬥財源 港資齋靠佣

據港交所（00388）公布，今年首兩個月港股日均成交額按年升21%至754.4億元，惟此成績仍與火紅火綠時的大牛市不能相比。「傳統而言，港資券商股業務範圍較狹窄，主要盈利來自經紀佣金，即要依賴港股成交額，惟近年環球市況欠佳，投資者入市意欲大大減低，直接拖累券商的佣金收入。」郭家耀續指，反而中資券商股發展空間較大，受惠內地經濟開放，內地監管機構持續鼓勵市場創新，如推出融資融券、放寬QDII（合格境內機構投資者）等利好及優惠政策，令中資券商股的基本發展環境更穩健，收入更趨多元化。

分析券商股首重業務

談到如何分析中港券商股，郭家耀表示，兩者均可從業務範圍入手，如經紀、孖展、企業融資、資產管理及投資；然後再觀察其大市成交、估值及技術走勢，從中選出優勢股份。徐滿光亦認為，港資券商股的經營環境愈益困難，現時已進入汰弱留強狀態，它們若要在未來突圍成功，惟有趁早轉型，如開拓新業務如資產管理，否則其股價要爆升只可依賴市場併購消息帶動，平時股價難免水靜鵝飛，炒味與上下升跌波幅均有限。

鬥錢景 中資券商勝

論投資前景，郭家耀及徐滿光一致認為中資券商股前景較為亮麗，因該些股份背景實力雄厚，資本充足有助抵抗逆市；亦參與人民幣業務及推出產品，能直接受惠內地金融經濟政策優惠，如前海區金融發展項目，料它們可較港資券商股「先行先試」，大幅度受惠多項改革成果。

信証海證創新谷盈利

對此郭家耀推介中信証券（06030）及海通證券（06837），建議現價買入，前者年底目標價22元，後者為14元。

他指，「中信強項是做投行業務，成績有目共睹，其資產管理業務見改善，創新業務發展，料對盈利有不少貢獻；海通則主打證券零售市場，內地分行網點夠多，同時創新業務發展亦不俗，有助於盈利提升。」

徐滿光則推介中信証券，指該行具有品牌，財雄勢大，令其企業融資業務做得夠廣夠多，年底前目標價21元；另推介光大控股（00165），年底前目標價16元，因該股擁有光大証券，投資內地比重佔多，料業績或有驚喜。

港資券商頑強應戰

年初至今，本地證券業界陸續有「蚊型」證券行執笠，從事證券業逾廿八年的信誠證券董事總經理劉昇昂不禁自問：「這些年來，每日都不易過，當中股市經歷多少波幅？遇上幾多風暴？有幾多人威過，然後銷聲匿迹？」他慶幸自己有班好員工及客戶支持，讓證券行渡過無數難關。

捱成本兼客戶減

致富證券董事總經理周松堦就指，近年環球市況不好，港股跌多過升，細行一直捱經營成本，但客戶人數卻大幅減少，最後支撐不住，只好結業！幸好致富向來無負債，現金資本充足，更提供獨立會計師為客戶每日覆核資產，令管理風險大大降低，未來亦會以處變不驚態度面對各種逆境。