Market Insight：高息股候低收集

昨日恒指超過一半升幅是來自兩隻業績超標完成的中海油（00883）以及建行（00939），升勢完全係虛有其表，成交唔配合升勢，昨日得606億元，比上星期平均695億元少一截，沽空佔大市成交比例7.37%，跌到二月四日以來最低，淡友買定花生等睇戲咁款。仲有三日基金月結，會唔會趁市靜局挾倉順便做吓粉飾？

外圍股市全部貼實高位發展，港股確實有咁嘅條件，尤其A股都由上星期低位累積反彈4.2%，恒指彈得1.2%，落後到暈。

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現金充裕夠慷慨

昨日見到精電（00710）宣布高派息比例，股價大升17%收市。日日咁多成績表，無可能逐隻驗屍咁驗，但慷慨派送股咁筍，引起古勝興趣。

睇番過去一星期出業績公司，盈利派息比率高於五成（即賺一蚊派五毫），有50間，佔327隻業績股15.3%。派息比率高於一倍，即係賺一蚊派多過一蚊的，亦有10間，包括中國織材（03778）、映美（02028）、順誠（00531）、香港建設（00190）、盈天醫藥（00570）、四環醫藥（00460）、銀建（00171）、和記港陸（00715）、天大油管（00839）及路訊通（00888），可惜這堆股票之中，有唔少屬於業績基數較低，在管理層盡量維持派息下，令派息比率拉高。

若非上述因素，高比例派息仲有可能是本身業務平平穩穩，有高現金流，兼且在可見未來無重要資本性開支，故減少保留現金。高息股五十強，和記港陸及和電香港（00215）就正係長和系兩大現金牛，派息比率分別為108%及74.9%，往績保持七成以上派息紀錄的卓悅（00653）及江蘇寧滬（00177），今年亦維持水準，派出盈利85%及74.3%。

中動向有護身符

經濟好景時，唔少投資者未必鍾意公司太慷慨，這揭示管理層眼中，短期無景兼缺乏併購目標。今次業績期暫時無吝惜變慷慨例子，或者較多人熟悉的是蘋果公司，教主離世，公司被評產品欠新意後，宣布派息挽回股東信心，但股價未好過，由705美元跌掉三分之一。

上星期中國動向（03818）派末期息兼送特別息，加埋一共1分人民幣，以過蚊股價，稱唔上高息，派息比率都有69.3%，皆因業績麻麻。業績後，意外地股價由1.04元最高升至昨日最高的1.3元，累積升25%。

由成績表所見，一如其他積極消化市場積累存貨的體育用品品牌，期內銷售額跌35.4%至17.72億元人仔，毛利率收窄7.5個百分點至47.5%，純利升73.5%至1.76億元人仔，實際經營盈利急跌三成，至6,917萬元人仔。業績勁升，純粹因為利息及金融收益大升41%至1.83億元人仔。

在○七年以3.98元上市，股價深潛，不過，集資及滾存多年的60億元現金及金融資產，等於每股1.08元，成為抗跌護身符，連埋特別息派一年先洗1.23億元，意味只係由銀行收息，轉交畀小股東。

再睇存貨及應收帳比一年前減少26.2%，相對銷售額，反而由4.2個月升到4.7個月，很難說最壞日子是否已過，不過底子極厚，暫時也見唔到坐食山崩風險，自問超級有耐性兼專攻平貨的，或者可以等回吐至1.2元樓下郁手。

中燃買貨唔使急

內地盛傳下月起天然氣價格將大幅上升，但可能近月燃氣股表現已明顯強於大市，某程度預先反映了利好消息有關，故見昨日燃氣股個別發展，北京控股（00392）同新奧能源（02688）再創52周新高，但中國燃氣（00384）就繼續斯人獨憔悴，股價逆市下跌2.9%。

市場正密切留意其稍後中燃與中石化（00386）戰略合作的詳細條款，亦不排除涉及配股活動。走勢上，短線未能突破10日線7.7元的話，宜待回試接近50日線7.15元區域再作考慮，支持位可參考北控集團近次增持中燃的平均價6.74元。

古勝