平保（02318）去年淨利潤增長3%至200億元（人民幣‧下同），表現較不少同業優勝。受去年大幅計提減值超過100億元影響，壽險業務利潤下滑25.7%，但在銀行和投資業務利潤分別增長33%及17%的情況下，公司整體利潤仍能溫和增長，各項業務貢獻相當平均，綜合金融業務的互補功能盡顯現。
去年壽險新業務價值同比下滑5.4%，主要由於背後假設調整影響。若扣除假設調整影響，平保去年新業務價值仍略有增長，優於市場預期。平保的償付能力充足率去年底達185.6%，處於理想水平。中保監次級債新規推出後，公司今年可發行次級債額度達660億元，將可令集團償付能力提升約50%，資本壓力紓緩令保費增速繼續領先同業。
平安財險去年保費增長達18.5%，遠勝於競爭對手，主要由於交叉銷售和電話銷售的推動，其中電話車險保費達285億元，按年上升26.5%，電話銷售和交叉銷售在車險保費中的佔比達55%。公司綜合成本率為95.3%，較前一年上升1.8個百分點，預計低費用率的電銷渠道佔比上升，有助產險業務表現繼續較同業優勝。
去年底公司淨資產按年增長22%至1,596億元，每股淨資產約20.16元。內含價值亦增長21.3%至2,858億元，現時股價相對內含價值約1.3倍，估值處於行業中低水平，具有一定防守性，加上綜合金融業務的優勢，投資前景樂觀。
中國銀盛財富管理首席策略師 郭家耀（作者為註冊持牌人士）