歐盟上星期六宣布援助塞浦路斯的條款，代價是要向該國的銀行存款徵收存款稅，存款在十萬歐元以上的徵稅9.9%，十萬歐元以下的存款徵收6.75%的稅項，據估計這項存款稅總額可達五、六十億歐元，但歐盟的援助金額只有一百億元，存款稅結果被塞浦路斯國會投票否決。如以這樣的條件去換一個數額不算高的援助，可見塞浦路斯的確走投無路。
塞浦路斯是歐洲的一個小國，人口不到一百一十萬人，傳統上經濟以農業和旅遊為主，到了近代開始發展服務業，該國人口近八成是以服務業維生。
銀行業近年也在塞浦路斯蓬勃起來，在歐洲就有不少資金停泊當地，因將資金存放在塞浦路斯可以達成逃稅的目的，當中尤以俄羅斯的資金比較多，據估計俄羅斯的資金多達一百多億歐元，單是以最初提出的存款稅率計算，俄羅斯被收取的存款稅將達二十多億歐元，也難怪俄羅斯對塞浦路斯徵收存款稅存在很多意見。
從援助金額來看，問題的規模並非很大，市場擔心的並不是該國的生死，而是一旦塞浦路斯倒下來，會否帶來其他連鎖反應。若果我們將歐盟援助歐豬各國的條款和態度，和對待塞浦路斯相比，便會看出歐盟對塞浦路斯的強硬，這也清楚告訴市場，塞浦路斯勢孤力弱，所以歐盟不用擔心反效果；反之，對歐豬國家的進退失據，則是因為歐豬各國的規模令歐盟投鼠忌器。
市場對塞浦路斯事件反應負面，其實是擔憂之後的事態發展。上文已說過，塞浦路斯的經濟問題對世界的影響並不太大，但市場擔心的是將來塞浦路斯的變化，尤其是事件帶來的環球資金流向。塞浦路斯既有不少國外存款，這些存款如因存款稅而吃虧，自然擔心之後會否有另一波的風險，會將存款由塞浦路斯轉出來。
這些資金將來會流落在哪裏，是令市場困擾之處，因為這些資金流不僅從塞浦路斯流出，從其他歐元國家走資也有可能，在這種不知道規模和風險的資金流向，金融市場擔心就不足為奇，近期環球股市下跌，反映的就是這種疑慮。
現時市場最希望看到的是，塞國可落實解決方案。無論作出怎樣的決定，總之就是不要讓市場泛起太多的想像空間，畢竟這些猜測和焦慮，是導致不穩定的最大來源。
蘇偉文
恒生管理學院商學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。