Market Insight：業績股 遲早見真章

經濟數據證明市場春節後可能悲觀得滯，A股昨日繼續反彈，升6點報2,324點，兩日間先後收復10及20日線，走勢有轉穩迹象，唯獨港股又再斯人獨憔悴，恒指微跌30點報22,225點，大市成交及沽空比例均見回落，反映基金買、空兩閒。

收市後，歐洲時段德、法PMI麻麻，俄羅斯向歐盟表示，唔會向塞浦路斯提供新貸款，拖累歐股早段微軟。綜觀去年希臘、意大利同西班牙都搞唔死歐元區，財政也開始谷底持平，一個GDP佔歐盟唔到0.2%的塞浦路斯，估計最後事件只會雷聲大雨點小，俄羅斯及歐盟齊齊擺平。

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騰訊係基金「大球場」

A股似有見底迹象，外圍並無重大不利消息底下，相信港股獨自沉淪情況唔可能長期維持。今日四大內銀業績期揭開序幕，建行（00939）打頭陣公布業績，去年首三季賺1,581.9億元（人民幣‧下同），增長13.8%，大行預期全年盈利介乎1,910億至1,945億元。

另外，賓架至愛的七人欖球賽今日開波，勸各位若非必要，未來三日最好少去銅鑼灣。投資銀行愈玩愈縮，裁員兼cut晒「筆直」，據聞過往包箱靚飛隨便送客的豪情已不復再，今年仲收到賓架送飛，可以話係實力同面子的表現。

市況納悶，古勝趁機寫吓幾隻業績股的個人睇法。騰訊控股（00700）第四季賺34.6億元，按年升36.5%，按季得7.6%，同大行預測分別唔大，昨日股價異常波動，低開12.8元開出250港元，最低插到去240港元，收市拗腰去番252.4港元，跌10.4港元。

騰訊以免費軟件QQ起家推動網上遊戲發展，後者的發展增長有放緩趨勢，騰訊正需要新一輪突破，大家都期待擁有3億用戶的微信及電子商貿平台發展，不過，兩者目前的貢獻並不明顯。

以29倍市盈率，加上增長放緩當中的核心業務，本來應是先沽而後快，古勝同唔少長線基金傾過，睇法是南轅北轍，他們認為內地TMT股選擇唔多，仲要市值夠大、擁有新業務概念，騰訊係獨一無二，故每次急跌，例牌有一批為「投資組合多樣化」的基金捧場。

老實講，儘管歷史估值有徐徐回落迹象，從○七年高峰60至70倍，到近兩年22至35倍左右，但在下未買過，對業績周期更講唔上有心得，這個基金炒上炒落嘅「大球場」，自問得個睇字。另外，富力地產（02777）去年業績升14%至55億元，當中物業發展利潤升18%至53.3億元，淨負債與權益比率保持在86%。

個別內房仍有可為

富力業績稍勝預期，較大驚喜係去年內地樓市先悶後旺，以為發展商降低促銷，綜合毛利率或多或少下滑，結果富力不跌反升，由前年40%升至42.2%。今年推出項目大都不在政府壓抑樓市的一線城市，管理層目標今年再升10至15%至380億至390億元。睇過幾隻內房股業績後，暫以富力同雅居樂（03383）較可取。

中國電信（00728）因為iPhone 4S等手機補貼大升39%至217億元，純利倒退9.5%至149.25億元，比估計相差唔到1%。年初至今，中電信股價累積跌8.8%，同樣受4G投資規模未明困擾，董事長王曉初透露有計劃把目前CDMA網絡，升格至4G，更不假手母公司會獨力承擔。

看來最後無論是自建抑或租用中移（00941）的TD-LTE，中電信的自由現金流可能高峰回落，估值稍高於中移卻低於聯通（00762），正反映各自在4G投放及經濟效益上的分野，現價吸引力普通。

加強防守考慮中電

大市反彈力度不繼，穩陣起見當然係趁反彈市調整組合，增持防守性股份。「公用股三寶」中電（00002）、煤氣（00003）同電能（00006）向被視為避險佳選，其中見到中電大股東近期頻頻入場增持股權，料對股價起支持作用。再睇圖表走勢，股價在62至69港元上落經已成年有多，未來會否有新消息刺激股價突破大型橫行區，不妨拭目以待。

古勝