周一港股因應塞浦路斯債務危機，裂口低開348點，見22,185點，亦為當日大市高位。早就害上了「黑天鵝情意結」的我，當然興奮莫名，心想，酒友「神七」說大市三月份會跌穿22,000點之預言，會否在當天成真？其後，大市跌穿22,100點後，立即致電通知「神七」，並相約指近22,020點時，再通電一起倒數！
殊不知，整個早上恒指雖然多次跌近22,000點，但並沒有跌穿。反而，午飯回公司晚了大半個小時，大市卻巳輕微跌破22,000點不足三點，錯過了跟「神七」一起見證這歷史性一刻的機會。
及至昨日，恒指再次跌至21,975點後倒升，「神七」三月預測可算實現得清清楚楚了。黑天鵝之所以是黑天鵝，就是因為事前的難以預期性，像這一趟，誰會估得到小小的塞浦路斯，竟會成為歐債危機重燃的導火線？
說到底，這明顯是政治的關係，大於經濟學說所能解釋。與美國有別，歐洲想扮演一個團結一致的政治個體，但真正歐洲人會告訴你，莫說歐元區的十七國，其實整個歐洲我們所見到的主要國家，從前都是很多、很多細小的城邦。根本只有地方和宗族的認同，而毫無國家的歸屬感。你問佛羅倫斯人，他會跟你說米蘭人膚淺，只會注重外表。跟威尼斯人聊，他們會批判佛羅倫斯人性喜扮有文化，用雕象、名畫和藝術去掩飾穆迪茲（Medici）家族放高利貸的一身銅臭。
時至今時今日，西班牙類似中國的省，或者美國的州，還是叫作自治區（Autonomous Region, Autonomias），擁有高度自治權力。相反，西班牙中央政府對全國的實質管治並不到位。所以，西班牙中央政府在○八年金融海嘯前，對全國各地的房地產興建根本協調不了。
在○七年前的十年，西班牙自己興建的房屋數目，比法國、德國和英國加起來還要多！而同期，西班牙國民擁有自住房屋的比例，亦遠比其他歐洲國家為高，高達80%。物極必反，人人都擁有自住房屋之後，樓價的走勢就只有一個大方向，就是向下！
地產泡沫全盛時期，西班牙每年建屋近一百萬家，去年其建屋數字只有五萬。政治無力，對經濟管理的負面影響，顯而易見！正所謂可以共富貴，極難共患難，由一直爭立國的巴斯克（Basque）分離分子，到巴塞隆拿（Barcelona）所在自治區加泰羅尼亞（Catalonia），現階段都想脫離西班牙的袍袱獨立。這明顯是大難臨頭各自飛，要他們不分彼此，同心印鈔救人如救己，確有難度。
筆者相信，未來一季歐洲亂局，將會令港股來季就像「神七」所說，來個長方形橫行。以昨日恒指基數為22,256點計，上加800點為頂部阻力，下減800點為支持並不為過！
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）