華潤水泥（01313）日前公布去年業績，收入增長9.1%至253億元，盈利下滑44%至23億元，綜合毛利率較前一年度下降7個百分點至24.1%，主要反映經濟增長放緩，固定資產投資增速下降，導致水泥需求不振，公司去年的水泥產品平均售價下跌12%至每噸324.3元，熟料平均價亦下跌16%。若細心觀察下半年經營表現，情況已出現改善，營業額較上半年增長約三成，水泥產品售價亦由去年九月起止跌回升，下半年毛利率較上半年回升6.6個百分點。
成本控制亦是業績亮點，去年採購煤炭平均價格約每噸795元，較一一年下降7%，單位煤耗生產每噸熟料亦下降2.1%至161公斤，帶動每噸熟料的平均煤炭生產成本下降9%至128.1元。
公司是華南地區最大的水泥及混凝土供應商，擁有低成本高效率的競爭優勢。水泥行業淘汰落後產能及進一步整合併購的步伐將加快，管理層表示將繼續透過併購及自建方式擴大市場份額，達至區域市場25%的市佔率。
內地今年房屋及基建動工量勢將反彈，拉動水泥需求回升，利好產品價格表現。目前公司預測市盈率約12倍，估值合理，後市表現樂觀。
中國銀盛財富管理首席策略師 郭家耀（作者為註冊持牌人士）