Market Insight：渣打集團趁回調吸納

股市方面，目前滬綜指距離○九年高位3,478點有33%之多，○七年高峰6,124點更是遙不可及，處於歐美及內地股市夾縫之間，香港股市有兩頭唔到岸之感，突破唔到24,000點高位蟹貨區，但外圍強勢畢呈之下，當炒落後又好，現金多貨少又好，基金又唔多願沽貨，形成陰陰乾買賣趨淡靜的僵局。

昨恒指跌6點報22,771點，上升股份比例由上兩日升市的61%及68%，回落至44%，大市成交額連續第三日萎縮，主板得639億元，反映基金買貨意欲減低，沽空佔大市成交比例連續第六日企穩雙位數樓上，昨在10%水平。熱錢進出各板塊的速度，實在教人望股輕嘆，幾日內，家電、電力、新能源、電訊設備及航運股板塊，輪流雞犬皆升，轉眼又歸平淡，無乜心水下，今日想寫番兩份業績。

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成本控制勝大笨象

儘管被美國監管機構罰款6.67億美元，去年渣打集團（02888）業績依然創歷史新高，升1%賺47.9億美元，保持連續十年增長，在過去幾年國際金融市場風高浪急下，實在唔容易。

而相比滙控（00005），去年業績中，與訂下的股東權益回報愈走愈遠，渣打股東權益回報按年升0.6個百分點去到12.8%，成本對收入比率再有改善，跌2.7%至53.8%，成本控制方面，確是勝過大笨象不止一籌，撇除罰款影響，稅前盈利有12%增幅，香港、南韓及非洲等地區是增長來源。

今年恒指累積升0.5%，三隻銀行股，純中港業務的恒生銀行（00011）升8.5%，渣打升6.9%，滙控升2.6%，統統跑贏大市，不過渣打與滙控之間可看到，捧國際零售銀行業務谷底反彈的投資者之取捨。

渣打公布業績後見過215元的二十三個月高位，昨日見明顯回吐收209.6元，預期一三年11.3倍市盈率或者3.36厘股息，看來短期已把利好消息反映得七七八八。渣打是好銀行，是值得長揸之選，如果回到200元附近，未上車的可以諗吓。

另一隻基金股，也是較具爭議性的中國旺旺（00151），去年純利升32%賺5.54億美元，創歷史新高，但以過去三年，高達27至40倍的市盈率，這種程度增長應在捧場客預料之內。

旺旺難延續高增長

經濟環境麻麻下有此成績，理應看好，但亦有唔少人係睇淡，主要建基於銷售增長率，由一○及一一年的31.2%及31.3%，大幅放緩至去年的14%，業績勁升，主要拜內地通脹高峰回落，幫助旺旺大幅降低原材料成本。

毛利率由上半年15.1%升至17.6%（以半年為單位計，是○九年下半年以來最高），而就是這2.5個百分比的毛利率，使盈利由上半年的2.31億美元躍升39.3%至下半年的3.22億美元，反之下半年銷售額，只有12.5%升幅，或多或少，可以看到「內需Win硬」的神話，強如防守力最高的食品企業，都不是毫無影響。

核電設備股可留意

中央今年訂出通脹目標3.5%，稍低過去年的4%，可是比去年實際2.6%高，可以估計，旺旺透過成本控制改善毛利率的空間，今年相對較細，先旨聲明旺旺唔係唔好，去年初就通脹預期回落的幫助睇好佢，但短期股價要有去年般升幅唔易，有貨或可考慮酌量減磅。

板塊輪流炒，要發掘明日之升，呢期熱炒環保概念，風電同太陽能股都炒過，就係核電及相關設備股仲未開車。

昨日見到東方電氣（01072）、哈爾濱電氣（01133）以及上海電氣（02727）等股價均逆市靠穩，唔排除可吸引炒家翻炒，宜密切留意表現，其中上氣上月底股價低見2.92元後現反彈，已重上10日線，短線若能以大成交重上250日線3.33元，有望反覆上試一月高位3.8元水平，10日線3.1元支持不宜有失。

古勝