大行：黃金牛市已死

黃金ETF透過買入黃金然後發行股票，為投資者提供便捷及較低門檻的方法投資黃金，自二○○三年面世以來，已成為最受歡迎的黃金投資渠道之一。如今黃金ETF大舉沽金，今年首兩個月累積減持140噸，是面世以來最大減持期，反映投資者普遍看淡黃金前景。

經濟回暖 棄金從股

黃金吸引力減，與投資者相信美國和中國經濟好轉不無關係，資金從黃金調配到如股票等較高風險資產，帶動美股漲不停，道指更連日破頂，反觀金價已連跌五個月，為一九九七年以來最長跌浪。倫敦現貨金昨低見每安士1,578.65美元，跌5.24美元，相比二○一一年的1,921.15美元紀錄高位，暴瀉近18%。

金價暴瀉的另一原因是大戶沽金，如國際投資者索羅斯旗下基金去年第四季大削黃金ETF持倉。

目前黃金ETF持金量達2,491噸，較全球絕大多數央行還要多，僅少過美國和德國，單是黃金ETF持有的黃金，已足以供應全球最大黃金消耗國印度超過四年。由於黃金ETF已成為實金市場的大玩家之一，難怪有分析員形容ETF沽金是金價下跌最大風險。

過去兩個月黃金ETF持金量和金價同步下跌，高盛商品分析員庫爾瓦蘭指出，這個現象與黃金ETF主要受長線資金配置影響的假設背道而馳，並警告ETF沽金或導致投資者對黃金失去信心，繼而加碼沽金，加劇金價跌勢。

賺錢之神撐睇長線

不過，部分市場人士繼續力撐黃金。全球首隻黃金ETF發行商ETF Securities的研究主管布魯克斯指出，黃金ETF受到短線和長線投資者歡迎，以買入黃金ETF對沖貨幣貶值和通脹風險仍然大有人在。

黃金好友還有「賺錢之神」普爾遜。據悉，連同上月的跌幅，普爾遜旗下黃金基金今年以來慘跌26%，但他在致投資者的信中繼續「企硬」，表示在環球持續量化寬鬆、美國信貸膨脹及金礦股股價大幅折讓下，相信相關持倉長線仍然看俏。