周一大市雖然有跌穿22,500點水平，恒指低見22,466點，奈何收市卻在此水平之上，令神七預期恒指跌近22,000點之說，仍未兌現。至昨日，大市又再向上作勢反撲，高見22,808點，最終收報22,777點。是向神七拋媚眼，暗示還有下文，還是向七爺訕笑，下回自有分解。但最令我啼笑皆非的，還是昨日港股上升的原因。
無需多講，眾所皆知港股昨日是跟隨隔晚美股（道指）創新高的亢奮，因而大幅反彈。傳媒說美股升的原因，卻是因為美國投資人認為，周二日間中國兩會決意繼續銳意發展經濟，是天大的利好消息所致。但明明當日中港股市，對兩會的所謂利好消息毫無反應，為何言語不通的美國人，發現中港股民看不到的利好消息？確實令人費解。姑勿論如何！大市現階段要找新的好消息，確實不容易。
雖然日本央行行長人選，確實是塵埃落定，而黑田東彥亦確實是安倍晉三屬意的最佳印鈔拍檔。但以美股為首的環球股市，卻已升至歷史性高估值水平，而日本印鈔量寬開始之日，卻遠在一四年初，這又算甚麼好消息？老外硬要說兩會是好消息，我卻只見新一代最高領導人，高調從花旗國召回在名牌大學就讀的女兒回國繼續學業，我視此為積極肅貪的誓師儀式，最高領導人借此明志，日後肅貪洗黨，你別說我沒有事先警告。所以，兩會後是終極的刺激經濟利好消息，還是反腐清剿的喪鐘，大家可以猜猜。
反而潛在壞消息，我倒可以說一下！除兩會刺激經濟，變成兩會後積極肅貪外，祖國的負面因素還有以理財信託為名的影子銀行。中國大型銀行，與信託公司聯手將旗下某些難以長期放在表內的貸款，發行高息信託理財產品，由相關銀行賣予其客戶。變相將雷曼迷債事件，再在內地重新上演。
現階段，信託產品規模眾說紛紜，由七萬億元到二十多萬億元人民幣之譜，都有研究報告說過。但對我來說，信託的分類才是重點。原來除了街知巷聞的地產相連信託外，還有只聽名字就覺得不對勁的兩大類。第一類是將內地上市公司股權抵押，拿融資貸款而發行的信託產品，據知由主板到創業板皆可質押。第二類則是將某些未曾成功開採的礦，部分股權化成定息信託產品，經銀行網絡賣予尋常百姓。兩者風險，明顯要比地產相關信託產品高十倍。
最叫我擔憂的還是有小道消息說，很多將貸款給予信託發行產品的銀行，會用自身資金買下賣不去的單位。這跟美國金融海嘯前，華爾街投行部門發行完高危次按衍生工具，其坐盤部門買回喪炒，又有甚麼分別？
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）