自去年十月份日圓於78兌1美元水平附近展開跌勢至今，兌美元已下跌了近1,500點。但有趣的是，據悉這段期間日圓跌勢主要是由海外投機者的沽日圓行動帶起，但未見有日本機構投資者積極參與拋售日圓行動。要明白讓日圓進一步走弱，必須得到日本機構投資者參與一同拋售日圓，否則難以大跌。
據了解，日本大型保險公司合共約操控着兩萬億美元資產，但現在並不急於把其手上的日本債轉為外國債，主因是在○五至○七年期間，他們錯估了日圓走勢，令這些保險公司損失不菲。
經歷了上次教訓，日本保險公司才如此謹慎，相信有待美國債息與日本同年期債息息差有所擴大。屆時，日本機構投資者才會積極拋售日圓換成其他更高息的海外債券，這才是日圓再度大跌時刻。
鑑於日圓確實跌了很多，且一直以來日本財金官員只用口術，卻未見有實質的大印銀紙行動配合日圓匯價下跌，相信要日圓進一步下跌，單憑口術再幫不了多少。
待日本央行新行長上任，相信最快也要待四月三日及四日的議息會議才有機會推出量寬措施。
在這期間，相信日本不會有任何方案推出助日圓下跌，加上日本企業年結在即，建議投資者要提防日圓有轉強表現，不過估計90兌1美元會是日圓上升的一個強大阻力位，筆者長遠仍是看淡日圓，目標100兌1美元。
恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培