股博士隨筆：佳兆業伺機低吸
內房股去年的業績普遍應該不俗，上半年以價換量，下半年價量齊升，今年首季更是大豐收。旭輝（00884）和佳兆業（01638）已率先公布全年業績，前者受發債失敗影響而受壓，而佳兆業今年初發行5億美元票據，息率雖逾10厘，但冚舊債仍可慳回近3厘利息；而公司去年純利僅增長9%，但管理層調高今年合約銷售目標至增長至少三成，令股價在公布業績翌日顯著做好。
各間大行幾乎一致對佳兆業業績反應正面，花旗（3.46元）、美銀美林（3.3元）、瑞信（3元）及德銀（4元）的目標價，較現價2.45元有22至62%之上升空間，主要是認為公司業績優於預期，今年銷售樂觀，而去年底至今年初樓市的升勢集中在一線城市，佳兆業期望在一二線城市的土地儲備高達70%，加上公司的基地在深圳，使其在前海發展的商機佔有優勢。
調控政策勿過憂
不過，內房股如鯁在喉的還是即將召開的兩會會議，雖然早前公布的「國五條」實在溫和，但仍有聲音指在兩會過後國五條將添加較實質的內容，是耶非耶當然不得而知；惟中國調控樓市與香港一樣，出招過後沒有多久又重拾升勢，所以不妨視之為趁低吸納的機會。
回說佳兆業，拿最看好的德銀報告作參考，德銀指公司資產淨值預測為每股6.72元，目標價相當於一二和一三年市盈率9倍及6倍，亦即現價今年預測市盈率為3倍多，無論以資產值及市盈率計均相當便宜；公司截至去年底淨負債100億元人民幣，淨負債比率按年下降9.8個百分點至66.8%。
DR.Stock