恒指由去年底的22,656點迅速上升至今年二月四日的最高位23,944點，短短一個多月便升了1,288點，然而才廿多天時間又迅速下跌至上周五收市的22,782點，幾乎打回原形。去年大部分人對股市相對悲觀，筆者算是較樂觀一員。今年情況則相反，太多人看好股市表現，並有頗高期望，預測恒指目標水平動輒二萬七甚至更高。
太多人對股市心雄反而令筆者有戒心，於今年第一篇刊文提到對今年股市別過分樂觀，並於一月二十九日的刊文提醒投資者要為美國退市提早作好心理預備，再於二月五日的文章提到股市乍現不祥徵兆，已減持部分獲利甚豐的持股，將整體現金水平提升至6.5%。
筆者的投資策略是股市水平和現金水平成反比例，當股市升至某個水平時，開始分段愈升愈沽增持現金；相反，當股市跌至某個水平時，開始分段愈跌愈買增持股票。明顯地，今年是以提高現金水平為目標。
值得注意的是上周公布的美聯儲公開市場委員會會議紀錄顯示，與會成員對是否應繼續資產購買計劃進行廣泛討論且產生分歧。有成員對其帶來的成本和通脹問題表示擔憂，也有成員表示應當根據經濟狀況，靈活調整資產購買規模。
雖然鴿派成員在投票權方面仍佔絕對優勢，但鷹派聲音較以前有所增強。要知道，美聯儲為救市推行的寬鬆政策已接近七年了，無論是力度還是持續時間都是史無前例，一旦寬鬆政策轉向，對全球資金流動性和流動方向，風險喜好以及資本價格將有顯著影響。美聯儲進行退市相信一定是有序的，出售債券資產收回流動性一定要在加息前發生，否則美聯儲會損失慘重。
筆者的資產當中無包括黃金，但有朋友定期收集金幣。前一排網上有傳聞黃金將被納入銀行的一級資本（Tier one capital）計算當中，對金價有提振作用。筆者已提醒朋友無論黃金被當作是商品或貨幣，與銀行的一級資本根本是毫不相關的概念，一級資本是根據資本的來源和本質而定，同資本以甚麼形式（即資產的種類）存在於銀行的帳面上無關。黃金牛市自九九年開始，由300多美元上漲至一一年八月最高位1,889.7美元，十二年升了5倍多。
黃金有兩種角色，既是商品也是世界貨幣，今輪牛市主要由黃金的貨幣屬性帶動，全球央行狂印銀紙令市場對紙貨幣失去信心，本來，黃金作為貨幣角色相對真貨幣有一點非常不利，就是真貨幣有利息收益，而持有黃金不但無利息收益，還要支付儲存費用。
因此黃金只能保值而缺乏盈利能力。不過，在美聯儲將聯邦基金目標利率維持在接近零水平的情況下，真貨幣的盈利能力大降，而保值能力卻不及黃金，造就了黃金的大牛市。可惜花無百日紅，一旦美國退市，對黃金的影響不容忽視。筆者非常認同投資市場的名言，樹再高也不能長上天，這個世界無永遠上升的資產。
市場先生
有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。