名家筆陣：貨幣戰 中國忍

外界特別注視G20能否通過協調各國保持匯率穩定，不想掀起貨幣戰爭，但會議公告不能令人滿意。其實，這結果並不意外。一是G20表面上是發達國家與新興國家就全球經濟問題的對話，實際上會議仍是由發達國家主導，各國要達到一致意見並不易。二是在現在的金融市場，貨幣戰爭能否打起來也非必然。即使打起來，誰勝誰負也不確定。因此，中國政府在這問題上，不要被市場意見左右，更不要用陰謀論來看國際市場匯率變化。

匯率變化有利有弊

一般來說，匯率對經濟影響和作用，無論是貶值還是升值，都是一把雙面刃，既可正面影響也可是負面因素。還有一個前提，即匯率變化的「一價機制」（匯率是在金本位制度下運行），否則要通過匯率變化來調整各國的經貿關係並非易事。同時，也得看影響是長期還是短期的。

就目前的條件與環境來看，國際金融市場的一價機制並不存在（一九七一年布雷頓森林體系結束後，國際貨幣體系已變成以信用貨幣美元為主導的貨幣體系），整個國際市場的經濟關係早就變成以實體經濟為基礎的貿易定價體系，以及一個以信用貨幣為基礎的金融產品定價體系。這兩個定價體系有一定程度聯繫，更多的是兩個體系的價格運行是平行而非相交。一些國家希望貨幣貶值來改變與其他國家的貿易關係，刺激本國的經濟增長更非易事。對小國或許有點作用，但對大國所起作用不大。

美元主導難掀戰火

不過，我們要注意的是日圓貶值對國際金融市場的影響，特別是對人民幣匯率的影響。因隨着日圓貶值，以日圓為主導的套息交易又會興起。這些資金以怎樣的方式及流向哪裏，目前仍不確定，因此這才是應密切關注的問題，而非日圓貶值會否引起貨幣戰爭。

其實，我們最為關注的仍是美元及歐元變化，美元變化至為重要。如美元的匯率在穩定區間，那麼以美元為主導的國際貨幣體系下，其他各國想通過貨幣貶值來刺激經濟並非易事，不易掀起全球貨幣戰爭。

我們不需用陰謀論來討論國際金融市場匯率變化問題，因為，這容易把本國的經濟政策引入誤區。

人民幣應做好本分

對於中國來說，縱中國金融市場處於全球一體化的條件下，但在資本項目並無全面開放、人民幣不可自由兌換下，國際貨幣貶值對中國經濟只有輕微影響。人民幣的匯率基本上取決於中國實體發展，特別是在匯率逐漸走向均衡的過程中，政府決不可因外國貨幣貶值而打亂發展進程，更不要被貨幣戰爭陰謀論所誤導。這就是中國政府要做的事情，因為，全球能否掀起貨幣戰爭是不可能的事情。

易憲容

當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。